【长城国瑞证券】医药生物行业双周报2025年第10期总第133期：司美格鲁肽一季度登顶全球药王 关注GLP-1药物产业链投资机会-250513（25页）.pdf

1、1/25请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2025 年年 5 月月 13 日日证券研究报告证券研究报告医药生物行业双周报医药生物行业双周报 2025 年第年第 10 期总第期总第 133 期期司美格鲁肽一季度登顶全球药王司美格鲁肽一季度登顶全球药王关注关注 GLP-1 药物产业链投资机会药物产业链投资机会行业回顾行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为 1.50%，在申万 31 个一级行业中位居第 16，跑输沪深 300 指数（1.56%）。从子行业来看，医疗设备、医药流通涨幅居前，涨幅分别为 3.92%、2.38%；医疗研发外包跌幅居前，跌幅为 0.65%。估值方面，截至 2025 年

2、 5 月 9 日，医药生物行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）为 26.77x（上期末为 26.34x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（52.12x）、医院（37.94x）、医疗设备（32.59x），中位数为 27.13x，医药流通（15.03x）估值最低。本报告期，两市医药生物行业共有 25 家上市公司的股东净减持 7.88亿元。其中，9 家增持 1.37 亿元，16 家减持 9.25 亿元。截至 2024 年 5 月 9 日，我们跟踪的 500 家医药生物行业上市公司中有 499 家披露了 2024 年业绩情况。其中，归母

3、净利润增速100%的有 44 家，增速30%但100%的有 63 家；2024 年归母净利润增速30%且 2023 年归母净利润为正的公司有 64 家。重要行业资讯重要行业资讯：NMPA：医疗器械网络销售质量管理规范CDE：创新药研发期间风险管理计划撰写技术指导原则（征求意见稿）南京清普生物：国内首款长效镇痛新药“美洛昔康注射液”获 NMPA批准上市强生：“古塞奇尤单抗注射液（包括皮下和静脉输注）”获 NMPA行业评级：行业评级：报告期：2025.4.28-2025.5.9投资评级看好评级变动维持评级行行业走势业走势：XXXX 分析师：分析师：分析师分析师 胡晨曦胡晨曦执业证书编号：S0200

4、518090001联系电话：010-68085205研究助理研究助理 魏钰琪魏钰琪执业证书编号：S0200123060002联系电话：010-68099389公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街22 号院 1 号楼中国长城资产大厦 16层层行业周报行业周报行业周报2/25请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明批准成为国内首款治疗溃疡性结肠炎的 IL-23 抑制剂百济神州：“泽布替尼”专利侵权案胜诉投资建议：投资建议：当前 GLP-1 减重药物在全球及中国市场呈现爆发式增长趋势，行业正迎来黄金发展期。全球范围内，今年一季度两大核心产品（替尔泊肽减重版 Zepbound 和司美格鲁肽减重版 Wego

5、vy）合计销售额近50 亿美元，预计全年或将突破 200 亿美元；中国市场呈现爆发态势诺和盈上市仅 4 个月即实现近 10 亿元销售额，其中，今年一季度销售额 7.6 亿元，全年有望逼近 50 亿元，快速追赶成熟降糖市场规模。与此同时，产业链上游原料药及 CDMO 环节受益于全球产能扩张需求，国内企业在中试工艺与成本控制上的突破有望承接海外订单，而国产 GLP-1 药物加速上市（如玛仕度肽等）或通过差异化定价与渠道优势重塑竞争格局。我们建议重点关注临床数据扎实、产能储备充足且具备全产业链整合能力的企业。风险提示：风险提示：政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。行业周报3/25请参阅最后

6、一页的股票投资评级说明和法律声明目录目录1 行情回顾行情回顾.52 行业重要资讯行业重要资讯.72.1 国家政策.72.2 注册上市.92.3 其他.133 公司动态公司动态.173.1 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测.173.2 医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）.193.3 医药生物行业上市公司股票增、减持情况.213.4 医药生物行业上市公司 2024 年业绩披露情况.214 投资建议投资建议.24行业周报4/25请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明表目录表目录表 1：重点覆盖公司投资要点及评级.17表 2：重点覆盖公司盈利预测和估值.18表 3：医药生物行业上市公司重