【民生证券】汽车和汽车零部件行业周报：具身智能加速看好T链+强智能化主机厂-250511（31页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车和汽车零部件行业周报 20250511 具身智能加速 看好 T 链+强智能化主机厂 2025 年 05 月 11 日 本周数据：2025 年 5 月第 1 周（4.28-5.4）乘用车销量 42.4 万辆，同比+17.7%，环比-6.4%；新能源乘用车销量 20.4 万辆，同比+38.6%，环比-14.1%；新能源渗透率 48.2%，环比-4.4pct。本周行情：汽车板块本周表现强于市场。本周（5 月 6-5 月 9 日）A 股汽车板块上涨 2.36%，在申万子行业中排名第 11 位，表现强于沪深 300（2.1

2、3%）。细分板块中，汽车零部件、摩托车及其他、乘用车、汽车服务、商用载货车分别上涨 3.25%、2.14%、1.61%、1.26%、0.07%，商用载客车下跌 0.17%。本周观点：本月建议关注核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。机器人产业化进程加速 看好 T 链机器人+强智能化主机厂。近期，星动纪元今日在官方公众号上宣布，开源首个 AIGC 机器人大模型 VPP；2025 世界机器人大会将于今年 8 月 8 日至 12 日在北京经济技术开发区北人亦创国际会展中心举办；华为哈勃入股具身智能机器人研发商千寻智能。国产人形机器人技术、商

3、业化进展不断突破，我们全年维度看好 T 链产业化进程+强智能化能力的汽车主机厂在机器人领域布局：1）T 链：市场对于关税问题的担忧迎来缓和，T 链标的有望迎来超跌反弹，特斯拉仍是最可能跑通人形机器人 0-1 的主机厂，马斯克表示今年年底前将会有数千个 Optimus 在特斯拉工厂工作，Optimus 产量提升速度将超过特斯拉任何其他产品，5 年内能够达到一百万台量级；2）强智能化能力的汽车主机厂：宇树科技王兴兴表示，“硬件相对好解决，如果当下有比较强的通用型 AI，年底就能生产 10 万台人形机器人，真正难的是高智能通用型机器人大模型”，我们看好小米、小鹏等强智能化能力的汽车主机厂在机器人领域

4、布局。乘用车基本面向上 新车催化密集 智驾平权提振估值。根据乘用车上险数据，4 月第 1/2/3/4 周乘用车销量分别 33.7/35.1/38.7/45.2 万辆，新能源渗透率分别 50.0%/52.8%/52.8%/52.5%，5 月第 1 周乘用车销量 42.4 万辆，新能源渗透率为 48.2%，受益车展后新车密集催化及五一需求好转，年后车市需求及新能源渗透率均快速恢复。本周，吉利银河星耀 8 上市，上市限时价 11.58-15.58万元，加速抢夺 20 万元以下市场；理想汽车宣布 L 系列智能焕新版正式上市，新车全系标配激光雷达。展望，后续将迎新车密集催化，重点新车包括小鹏 M03 M

5、AX、零跑 B01、小米 YU7 等，建议关注基本面向上及具有智驾能力的公司。投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车】，建议关注【小米集团】。零部件：1）新势力产业链：推荐 H 链-【沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份】；建议关注小米链【无锡振华】；推荐 T 链【拓普集团、新泉股份、双环传动】；2）智能化：推荐智能驾驶-【伯特利】，建议关注【地平线机器人】，推荐智能座舱-【上声电子、继峰股份】。机器人：汽车零部件公司具有强客户卡位优势、强批量化生产能力，且主业产品与机器人具有高度相通性。推荐有业绩有能力的汽配机器人标的【拓普集团、伯

6、特利、爱柯迪、双环传动、银轮股份】，建议关注【豪能股份、均胜电子、隆盛科技、富临精工、中鼎股份】。摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。推荐 维持评级 分析师 崔琰 执业证书：S0100523110002 邮箱： 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报 20250505：2025Q1 政策促进内需 具身智能加速-2025/05/06 2.新势力系列点评十八：4月车市平稳增长 新势力开启新品周期-2025/05/02 3.汽车和汽车零部件