【华安证券】农林牧渔行业周报：猪企4月出栏量同比大增，中宠、乖宝它博会推新品-250510（45页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告猪企猪企 4 月出栏量同比大增月出栏量同比大增，中宠、乖宝它博会推新品中宠、乖宝它博会推新品deTable_IndNameRptType农林牧渔农林牧渔行业周报Table_IndRank行业评级：增持行业评级：增持报告日期：2025-5-10行业指数与沪深行业指数与沪深 300300 走势比较走势比较Table_Author分析师：王莺分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：Table_Report相关报告相关报告1.华安农业周报：五一假期猪价继续窄幅震荡，Q1 白羽祖代更新量同比大降 60%2025-5-32.华安农业周报：畜禽价格

2、窄幅波动，生猪出栏均重小幅回升2025-4-27主要观点：主要观点：4 月能繁母猪存栏环比上升，月能繁母猪存栏环比上升，4 月上市猪企出栏量同比增长月上市猪企出栏量同比增长 38.4%生猪价格生猪价格继续窄幅震荡继续窄幅震荡。本周六，全国生猪价格 14.79 元/公斤，周环比微跌 0.2%，生猪价格继续窄幅震荡。涌益咨询（5.1-5.8）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.49%，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1631 元/头，周环比微跌 0.1%，同比上升 3.6%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 647 元/头，周环比微跌 0.3%，同比下降 6.0%；生猪生猪出栏均重出栏均重升至升至

3、 129.71 公斤公斤。涌益咨询（5.1-5.8）：全国出栏生猪均重 129.71 公斤，周环比上升 0.49 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别高 7.12 公斤、4.3 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 5.07%，周环比微降 0.01 个百分点，较 2023、2024 年同期分别低 1.19 个百分点、高 0.65 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.19 元/斤、0.62元/斤，周环比小幅波动；4 月钢联月钢联、涌益能繁母猪存栏环比增加涌益能繁母猪存栏环比增加，2025 年生猪养殖有望获得正常盈利。年生猪养殖有望获得正常盈利。统计局数据，2025 年

4、3 月末，能繁母猪存栏量 4039 万头，较 2024 年末下降 1%，2024 年 4 月至今产能累计仅上升 1.3%；上海钢联 4 月能繁母猪存栏量环比上升0.41%（3 月 0.09%），涌益咨询 4 月能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升 0.96%（3 月 0.1%）。2025 年猪价步入下行周期，但由于生猪补栏明显偏慢，2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益，牧原、温氏、神农集团的生猪养殖成本处于行业第一梯队；2025 年年 4 月月，19 家上市猪企出家上市猪企出栏量同比增长栏量同比增长 38.4%。2025 年 1-4 月，19 家上市猪

5、企出栏量 5093万头，同比增长 29.7%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原 3077、温氏 1177、新希望 579、德康农牧 343、大北农 244、正邦 226、天邦 195、中粮家佳康 193、唐人神 170、巨星 116、神农集团 109、天康 106、京基智农 68、立华 65、傲农 48、东瑞 48、金新农 44、罗牛山 21、正虹科技 3；出栏量同比增速从高到低依次为，立华148%、东瑞 119%、中粮家佳康 83%、巨星 75%、正邦 104%、神农集团 63%、正虹科技 73%、牧原 43%、唐人神 34%、德康农牧 32%、大北农 24%、天康 19%、温氏 22%、

6、京基智农-3%、金新农 0%、天邦-1%、新希望-4%、罗牛山-20%、傲农生物-57%；估值处历史估值处历史低位低位，重点推荐牧原重点推荐牧原、温氏温氏。根据 2025 年生猪预测出栏量，牧原头均市值 2,392 元、温氏 2,337 元、新希望 2,655 元、天邦 1,028 元、正邦 3,686 元、巨星 2,575 元、神农 4,478 元、京基 2,833 元、东瑞2,533 元，一、二线龙头猪企估值多处于历史低位，继续关注生猪养殖板块，重点推荐牧原、温氏。白羽鸡产品价格周环比持平，黄羽肉鸡养殖小幅亏损白羽鸡产品价格周环比持平，黄羽肉鸡养殖小幅亏损白羽鸡产品价格周环比持平白羽鸡产品