【联合资信】2025年零售行业分析-250509（13页）.pdf

1、 研究报告 1 2025 年年零售行业零售行业分析分析 联合资信 工商评级二部 2024 年，社零增速放缓，在储蓄意愿增强以及外部宏观环境影响下，零售市场消费需求不足，消费信心仍有待提振。其中，网络零售仍为消费增长的主要驱动力，但增速有所放缓；百货业态增长乏力，提升改造与投入产出匹配存在难度；连锁业态展现出一定发展韧性，但回暖趋势不明显，行业内资本事件重启，整合后规模效应和协同效应有待进一步观察。展望 2025 年，全球经济格局深度调整，地缘政治局势复杂多变，国内对外贸易正面临着前所未有的挑战，不确定性显著加大，扩大内需成为稳定经济增长的“压舱石”。预计，2025年政府针对消费领域的政策支持将

2、延续并有望加大力度，但政策落地效果取决于居民消费能力和消费意愿的提升；网络零售仍将是消费增长的主要驱动力，实体零售企业经营持续承压，具备贴近消费者需求的经营策略、全渠道服务能力与良好经营效率的企业有望实现结构性增长。2 一、一、行业行业运行情况运行情况 （一一）行业概况行业概况 2024 年，消费支出对拉动年，消费支出对拉动 GDP 增长起到重要作用，但消费增速放缓，百货业态增长起到重要作用，但消费增速放缓，百货业态经营压力较大；居民收入增速放缓经营压力较大；居民收入增速放缓、储蓄意愿增强以及在外部宏观环境影响下，对消、储蓄意愿增强以及在外部宏观环境影响下，对消费能力和消费意愿形成制约，费能力

3、和消费意愿形成制约，导致导致零售市场消费需求不足，消费信心仍有待提振。零售市场消费需求不足，消费信心仍有待提振。零售业关系国计民生，是现代商贸流通体系的重要组成部分，也是引导生产、扩大消费、吸纳就业、保障民生的重要载体，在繁荣市场、畅通经济循环等方面发挥着重要作用。近年来，中国零售行业整体增长与 GDP 增速变化趋势基本一致，对拉动国内生产总值起到重要作用，2024 年全国 GDP 同比增长 5.0%，最终消费支出拉动国内生产总值增长 2.2 个百分点。2024 年，中国社会消费品零售总额同比增长 3.5%，增幅较上年明显放缓，零售行业景气度仍有恢复空间。按零售业态分，2024 年限额以上零售

4、业单位中，便利店零售额比上年增长 4.7%，专业店零售额比上年增长 4.2%，超市零售额比上年增长 2.7%，百货店零售额比上年下降 2.4%，品牌专卖店零售额比上年下降 0.4%，百货店经营压力持续承压。2024 年，实物商品网上零售额同比增长 6.5%。2024 年，便利店、专业店和网络零售对社会消费品零售总的增长贡献突出。图图表表 1 20202024 年中国年中国 GDP 与与社会消费品零售总额变动情况社会消费品零售总额变动情况 资料来源：国家统计局，联合资信整理 居民收入、消费者信心等是支撑零售行业发展的重要因素。近年来，全国居民人 3 均可支配收入和消费支出持续增长，但增速波动明显

5、。2024 年，全国居民人均可支配收入 41314 元，比上年增长 5.1%，增速较上年放缓；同期全国居民人均消费支出 28227元，比上年增长 5.1%，消费支出增速与可支配收入增速一致，但受消费降级、投资保守以及储蓄意愿增强的影响下，支出增速收窄较为明显，消费意愿下降。图图表表 2 20202024 年全国居民人均可支配收入和消费支出情况（单位：元、年全国居民人均可支配收入和消费支出情况（单位：元、%）资料来源：国家统计局，联合资信整理 根据消费者信心指数，2022 年以来，中国消费者信心指数持续下行并在低谷小幅波动，收入变化是影响消费意愿的主要因素，同时在经济、地缘政治、国际市场需求等外

6、部宏观环境影响下，消费者对未来收入增长担忧，对未来预期出现疲软态势，对消费意愿和消费能力形成制约。整体看，零售市场消费需求不足，消费信心仍有待提升。图表图表 3 20202025 年年 4 月月消费者信心相关指数表现消费者信心相关指数表现 4 资料来源：国家统计局、wind，联合资信整理 2025 年一季度，中国社会消费品零售总额 124671 亿元，同比增长 4.6%，增速同比变化不大。按零售业态分，一季度，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长 9.9%、4.6%、1.2%、6.7%、1.4%，增速分别比上年全年提升 5.2、1.9、3.6、2.0