【江海证券】医药生物行业：减肥药或将首次纳入基本药物目录（EML），推动GLP-1类药物需求增长-250508（4页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告行业点评报告行业点评报告2025 年年 5 月月 8 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部医药行业研究组医药行业研究组分析师：吴春红分析师：吴春红执业证书编号：执业证书编号：S1410524050001S1410524050001行业评级行业评级：增持增持（维持维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-0.823.14-12.07绝对收益6.522.12-6.77数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2025 年 5 月 8 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：NIH 数据跨境管控

2、升级对创新药影响几何？2025.04.112.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：关税升级，药品或将征收关税 2025.04.093.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：中国暂停进口日本谷胱甘肽等 5 种原料药，或将激活国内谷胱甘肽产业链的发展 2025.03.184.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：神经系统医疗服务价格项目立项指南为脑机接口技术的临床应用以及商业化奠定发展基石 2025.03.145.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：2025 政府工作报告首次提及制定“创新药目录”，支持创新药发展 2025.03.11医药生物行业减肥药或将首次纳入基本药物目录减肥药或将首次纳入

3、基本药物目录（EMLEML），推动），推动 GLP-1GLP-1 类药物需求增类药物需求增长长事件：事件：减肥药减肥药或或将首次纳入基本药物目录将首次纳入基本药物目录。财联社 5 月 7 日电“世界卫生组织（WHO）计划首次将减肥药纳入基本药物目录以治疗成人肥胖症”。世卫组织回应：相关方案正在制定预计最早 8 月份出台。投资要点：投资要点：全球公共卫生政策在应对肥胖流行方面或将出现重大转变。全球公共卫生政策在应对肥胖流行方面或将出现重大转变。基本药物目录（EML）是全球卫生体系的核心政策工具，旨在指导各国采购安全、有效、经济的药物，尤其关注中低收入国家的可及性。世卫组织（WHO）计划将 GLP

4、-1受体激动剂（如司美格鲁肽、替尔泊肽）等减肥药物首次纳入基本药物目录（EML），旨在通过政策引导提升全球肥胖症治疗可及性。自 2022 年以来，世卫组织一直在针对不同年龄组（儿童、青少年和成年人）制定一套关于肥胖预防、护理和治疗的新指南。世卫组织每两年发布一次基本药物标准清单，以指导各国制定和更新国家基本药物清单。该指南预计 2025 年 8-9 月发布，标志着肥胖治疗从“生活方式干预”转向“药物辅助综合管理”。若减肥药被纳入，将标志着全球公共卫生政策对肥胖症的重大转向，推动其作为慢性病纳入常规医疗管理。我们认为基本药物目录的纳入是世卫组织对肥胖症治疗的重视，对于 GLP-1 类药物的研发和

5、临床推广和应用起到很好的推动和宣传作用。世界卫生组织世界卫生组织(WHO)(WHO)已经将肥胖症列为全球健康危机。已经将肥胖症列为全球健康危机。2025 年第一季度，司美格鲁肽全球销售额终于超过 K 药，暂时坐上了全球“药王”宝座。诺和诺德在一季报中表示，全球约有 10 亿人患有肥胖症，但只有数百万人接受治疗。根据中国居民肥胖防治专家共识(2022)，中国成年肥胖人口(BMI25)已超 2.4亿，预计 2030 年将达 3.5 亿。GLP-1 类药物凭借其“降糖+减重”双效机制，成为肥胖症治疗的首选方案。中研普华数据显示，2025 年 GLP-1 类减肥药目标人群覆盖率将达 12%，较 202

6、3 年提升 8 个百分点。2022 年，世界上每 8 人中就有1 人罹患肥胖症，全球肥胖症负担日益加重。我们认为 WHO 此举旨也在于推动其可及性，让更多患者受益。20252025 年中国年中国 GLP-1GLP-1 类减肥药市场将迎来增长，市场规模预计类减肥药市场将迎来增长，市场规模预计超超 150150 亿元，渗透亿元，渗透率从率从 20232023 年的不足年的不足 5%5%升至升至 18%-20%18%-20%。这一增长由肥胖人群扩张、政策支持、技术迭代共同驱动。国内肥胖管理早已纳入“健康中国 2030”战略，2024 年国家为了落实“健康中国 2030”战略，提升全民体重管理意识和技