【信达证券】24&25Q1母婴童行业业绩综述：政策红利释放，IP生态与AI赋能共筑成长-250506（8页）.pdf

1、 24&25Q1 母婴童行业业绩综述：政策红利释放，IP 生态与 AI 赋能共筑成长 轻工制造 Table_ReportDate2025 年 05 月 06 日 Table_Author 姜文镪新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱： 陆亚宁新消费行业分析师 执业编号：S1500525030003 邮箱： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 证券研究报告 行业研究 行业事项点评 轻工制造轻工制造 投资评级投资评级 买入 上次评级上次评级 买入 Table_Author 姜文镪新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱： 陆亚宁新

2、消费行业分析师 执业编号：S1500525030003 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 24&25Q124&25Q1 母婴童行业业绩综述：政策红利释母婴童行业业绩综述：政策红利释放，放，IPIP 生态与生态与 AIAI 赋能共筑成长赋能共筑成长 Table_ReportDate 2025 年 05 月 06 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 我国母婴市场正步入结构化升级新阶段，在生育支持政策持续发力与消费我国母婴市场正步入结构化

3、升级新阶段，在生育支持政策持续发力与消费升级需求叠加驱动下，行业竞争格局加速重塑。升级需求叠加驱动下，行业竞争格局加速重塑。头部企业通过巩固零售主业基本盘，积极开拓创新业务领域，同步推进门店布局优化与数字化转型，形成双轮驱动增长模式，成为行业变革的核心引领力量。头部企业呈现头部企业呈现业绩增长与盈利修复并行业绩增长与盈利修复并行的良好态势。的良好态势。孩子王在24Q4/25Q1 分别实现收入同比+5.6%/+9.5%，归母净利润更是同比大幅增长 521%/166%，降本增效成果显著。截至 2024 年末，公司门店总数达 1046家（同比新增 73 家），全渠道会员运营优势突出，线上 GMV 同

4、比增长 35%，线下大店模型持续优化带动单店坪效提升，叠加自有品牌收入占比攀升，推动毛利率显著改善。2025 年公司制定新增 500 家加盟店目标，计划三年内覆盖超 1000 个县城，并积极布局 AI 母婴新赛道。爱婴室同样展现出企稳向上的发展趋势，24Q4/25Q1 收入同比+9.7%/+6.6%，归母净利润分别增长 1.3%/6.1%。2024 年通过关闭低效门店、升级核心商圈大店以及供应链效率提升，公司整体盈利能力得到有效改善，线上销售额达 7.2 亿元（同比增长 17%），自有品牌占比及高毛利奶粉营养品销售占比持续提升，线上业务成为重要增长引擎。新业务拓展方面，企业差异化竞争策略逐步显

5、现。新业务拓展方面，企业差异化竞争策略逐步显现。孩子王依托加盟体系扩张、数字化运营能力及 AI 战略布局，在规模效应构建、供应链优化和服务生态打造上持续发力，加速推动行业整合，龙头市场地位有望进一步巩固。爱婴室则通过与万代合作，成功打造母婴 IP 衍生品新增长点，在苏州高达店模式验证成功后，计划向全国复制推广。凭借万代直供稀缺产品、400 余个 IP 资源及母婴渠道协同优势，双方携手开拓母婴 IP 衍生品蓝海市场。母婴童赛道品牌化竞争日益激烈，头部企业降本增效成果显著。母婴童赛道品牌化竞争日益激烈，头部企业降本增效成果显著。尽管 2024年行业仍处于战略投入期，但随着 2025 年线下体验与线

6、上复购的渠道协同效应不断强化，用户粘性持续提升，行业销售费用率有望迎来拐点，盈利改善趋势显著。爱婴室 2024 年聚焦区域深耕与并购整合，导致费用率阶段性上升。此外，贝因美、安奈儿等细分领域企业纷纷加大自主品牌投入，抢占婴童消费品市场份额。母婴护肤赛道凭借医研赋能和精准肤质细分定位，呈现高景气发展态势，企业通过深化线下母婴店合作、发力抖音等电商特渠实现快速增长，润本股份等企业值得重点关注。投资建议投资建议：建议关注探索打造母婴全域生态的孩子王孩子王，与万代合作深化的爱婴室爱婴室，及婴童护肤赛道突出者润本股份润本股份。风险因素：风险因素：人口出生率下降，市场竞争加剧，消费需求变动，新业务拓展不及