【国盛证券】房地产行业C-REITs周报：二级行情震荡，消费基础设施表现较优-250504（11页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产房地产 C-REITs 周报周报二级行情震荡二级行情震荡，消费基础设施表现较优，消费基础设施表现较优 REITs 指数表现指数表现 本周中证本周中证 REITs 全收益指数下跌全收益指数下跌 0.10%。截至 5.2，本周（4.26-5.2，下同）中证 REITs（收盘）指数下跌 0.12%，收于 846 点；中证 REITs 全收益指数下跌 0.10%，收于 1057.9 点。本周沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别下跌0.43%/

2、上涨 2.38%/上涨 0.26%/下跌 3.04%/上涨 0.69%/上涨 0.37%。其中恒生指数本周涨幅最高，REITs 全收益指数排行第 5。本年中证本年中证 REITs 全收益指数涨幅为全收益指数涨幅为 9.30%。截至 5.2，本年中证 REITs（收盘）指数涨幅为 7.15%，中证 REITs 全收益指数涨幅为 9.30%。本年沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别下跌 4.18%/上涨 12.19%/上涨 0.12%/下跌 7.36%/上涨 4.17%/下跌 4.23%。其中恒生指数本年涨幅最高，REITs 全收益指数排行第

3、 2。REITs 二级市场表现二级市场表现 本周本周 C-REITs 二级市场呈现震荡行情。二级市场呈现震荡行情。截至 5.2，已上市 REITs 总市值约 1895.7 亿元，平均单只 REIT 市值约 29 亿元。本周已上市 REITs 中 34支上涨、31 支下跌，周均涨幅为-0.08%；其中中金重庆两江产业园 REIT、中金联东科技创新产业园 REIT 涨幅靠前。板块来看，本周消费基础设施、保障房板块 REITs 表现较优，能源、产业园区板块 REITs 回调；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施 REITs 板块二级市场涨

4、幅分别为-0.31%/-0.41%/0.67%/0.11%/-1.4%/0.45%/1.03%/-0.25%。本周能源基础设施板块交易活跃度最高。本周能源基础设施板块交易活跃度最高。已上市 REITs 本周日均成交量181.7 万股，日均换手率 0.7%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的REITs 分别是南方顺丰物流 REIT（2.8%）、中金厦门安居 REIT（1.8%）、华泰江苏交控 REIT（1.8%）。分板块来看，本周能源基础设施板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施 REITs 板块换手率分别为0.8%/

5、0.7%/0.8%/0.7%/1.1%/0.8%/0.5%/0.5%。REITs 估值表现估值表现 本周已上市本周已上市 REITs 中债中债 IRR（内部收益率）持续分化，（内部收益率）持续分化，其中位列前三的REITs 分别是华夏中国交建 REIT（11.4%）、平安广州广河 REIT（10.9%）、中金安徽交控 REIT（8.8%）。P/NAV 位于 0.7-1.8 区间，其中位列前三的REITs 分别是嘉实中国电建清洁能源 REIT（1.8）、华夏北京保障房 REIT（1.7）、华夏首创奥特莱斯 REIT（1.7），P/NAV 较低的有华夏中国交建REIT（0.7）。投资建议：投资建议

6、：看好 2025 年低利率环境及宏观面不断修复下 REITs 市场投资机会，而介于 REITs 已走过 2024 年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与 P/NAV 综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，部分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。风险提示：风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 金晶金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱：