【国金证券】计算机行业周报：Qwen赶超Llama成为全球第一开源模型，DeepSeek发布数学推理模型-250504（9页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 本周观点 4 月 29 日，阿里 Qwen3 系列模型开源发布，包含两款 MoE 模型（235B/20B）以及六款密集模型（0.6B/1.7B/4B/8B/14B/32B），其中旗舰模型 Qwen3-235B-A22B 与 DeepSeek-R1、o1、o3-mini、Grok-3 和 Gemini-2.5-Pro 等顶级模型表现相当。Qwen3 的部署成本还大幅下降，仅需 4 张 H20 即可部署满血版，显存占用仅为性能相近模型的三分之一。阿里通义已开源了 200 余个模型，全球下载量超 3 亿次，Qwen 衍生模型数超 10 万个，已超越 Llama，成为全

2、球最大的开源模型族群。本周，DeepSeek-Prover-V2 发布，是一款专为数学 AI 编程语言Lean 4 打造的开源大语言模型，专注于形式化定理证明，参数规模微 7B/671B，它能够将非形式化和形式化的数学推理融合到一个统一的模型中。从商业模式的角度来看，互联网大厂能够凭借基座模型和算力优势，通过 MaaS 嵌入既有应用或云平台，更容易实现规模化变现；垂类企业（如医疗、金融、企业服务等）拥有更丰富的客户资源和行业 know-how，有望深耕场景化 Agent。短期来看，特朗普关税政策对计算机公司基本面影响较小，国产替代/自主可控板块有望受益。1）基本面角度看，计算机下游市场需求中，

3、海外收入占比约 10%，且征税主要针对需要清关的实体商品，对于软件影响不大，因此预计对于板块总体的业绩端影响较小。少数美国收入占比较高的硬件/软硬结合产品的公司，在过去几年通过本地化生产、安全库存等策略进行不同程度的规避。且考虑到关税落地后，国内可能继续出台稳增长的政策，对于以国内需求为主的计算机板块影响正面。2）估值角度看，计算机板块受市场风险偏好和情绪影响大，短期美股和海外资本市场乃至大类资产的回撤预计一定程度也将影响到中国资本市场，进而带来计算机板块估值体系的压力。3）受益的角度看，对等制裁背景下，预计国产替代/自主可控迫切度提升，成为市场关注点，包括信创、华为产业链、工业软件、军工信息

4、化等在内的方向受到追捧。细分行业景气度看，25 年我们认为景气度高位且维持或向上的是 AI 产业链（算力是景气度高位维持，应用是景气度向上加速）、智能驾驶（如激光雷达、智慧交通等）、软件外包、C 端炒股软件（若行情能维持万亿以上成交量）、华为产业链、低空经济、量子等；景气度较好且能维持的是数据要素、电力 IT、EDA、出海等，景气度拐点向上，强度较好的可能是信创、军工 IT、应急等政务 IT，景气度低位可能回暖，但强度不确定或者前低后高，逐季向上，关键看顺周期落地节奏的是安防、网安、工业软件、资本市场 IT 等，景气度偏弱的可能是建筑地产IT 等。投资建议 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞

5、；AI 硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注萤石网络、虹软科技等；AI 相关功能打磨能够带动 C 端应用月活量、付费率提升，建议关注金山办公、万兴科技等。风险提示 行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、本周观点.3 1.1 计算机行业观点.3 1.2 细分板块观点.3 二、本周行情回顾.5 三、重点事件前瞻.7 四、风险提示.7 图表目录图表目录 图表 1：计算机行业各板块景气度情况.3 图表 2：2022 年至今计算机行业指数（申万）及沪深 300 涨跌幅（%）.

6、5 图表 3：2025.4.28-2025.5.3 申万一级行业指数涨跌幅排名（%）.6 图表 4：2025.4.28-2025.5.3 计算机行业涨跌 Top5 公司情况（%）.6 图表 5：A 股日均成交量统计（周度）.7 图表 6：A 股两融余额统计（周度）.7 图表 7：行业重点事件前瞻.7 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 一、本周观点 1.1 1.1 计算机行业观点计算机行业观点 4 月 29 日，阿里 Qwen3 系列模型开源发布，包含两款 MoE 模型（235B/20B）以及六款密集模型（0.6B/1.7B/4B/8B/14B/32B），其中旗舰模型 Q