【国盛证券】房地产：4月百强房企月度销售报告：4月市场热度环比走弱，累计操盘销售额同比下降7%-250504（10页）.pdf

1、证券研究报告|行业点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产房地产 4月百强房企月度销售报告：月百强房企月度销售报告：4月市场热度环比走弱，累计操盘销售额同比下降月市场热度环比走弱，累计操盘销售额同比下降7%4 月市场热度环比月市场热度环比 3 月走弱，单月月走弱，单月销售销售规模保持在历史同期较低水平，规模保持在历史同期较低水平，1-4 月房月房地产市场整体保持低位运行，延续止跌回稳态势。地产市场整体保持低位运行，延续止跌回稳态势。从累计情况看，1-4 月 TOP100房企实现操盘口径销售金额 10181.6 亿元，同比降低 6.8%，较上月累计

2、同比降低0.9pct；权益口径销售金额为 8029.7 亿元，同比降低 5.6%，较上月累计同比降低0.5pct。从 4 月单月情况看，TOP100 房企实现单月操盘口径销售金额 2846.6 亿元，同比降低 9.1%，环比降低 10.4%；权益口径销售金额 2263.0 亿元，同比降低 6.9%，环比降低 10.9%。1-4 月月 TOP31-50 和和 TOP21-30 两个梯队的房企累计操盘销售额同比正增，其两个梯队的房企累计操盘销售额同比正增，其他他梯队梯队房企保持负增。房企保持负增。从 2025 年 1-4 月操盘口径销售金额来看，增幅最大的是TOP31-50 房企，同比增长 7.3

3、%；TOP21-30 房企排名第 2，同比增长 3.5%。表现最差的是 TOP10 房企，同比下降 11.1%。从 2025 年 1-4 月权益口径销售金额来看，增幅最大的是 TOP21-30 房企，同比增长 3.5%；TOP31-50 房企排名第 2，同比增长 1.5%。表现最差的是 TOP10 房企，同比下降 8.7%。对比对比 2025 年年 1-4 月与去年同期，操盘口径销售的门槛增幅最大的是月与去年同期，操盘口径销售的门槛增幅最大的是 30 强门槛。强门槛。具体看，10 强门槛从 258.8 亿元增长至 272.4 亿元，同比增长 5.3%；20 强门槛从 123.7 亿元下降至 1

4、12.6 亿元，同比下降 9.0%；30 强门槛从 68.7 亿元增长至74.5 亿元，同比增长 8.4%；50 强门槛从 44.7 亿元增长至 45.7 亿元，同比增长2.2%；100 强门槛从 18.5 亿元下降至 17.9 亿元，同比下降 3.2%。不少企业因过去几年未在核心城市补充土地，当前有效货值严重不足，致使销售不少企业因过去几年未在核心城市补充土地，当前有效货值严重不足，致使销售同比降幅明显。而过去在土地市场持续发力的企业，货值储备较为充足，销售表同比降幅明显。而过去在土地市场持续发力的企业，货值储备较为充足，销售表现相对突出。现相对突出。从 2025 年 1-4 月累计操盘口径

5、销售金额来看，保利发展最高为 806.1亿元，其次为绿城中国、中海地产、华润置地、招商蛇口，分别实现销售金额 710.2、631.9、616.1、473.1 亿元。从累计操盘口径销售金额增速看，TOP40 房企有 17家实现同比正增长。其中鸿荣源同比表现最佳，累计同比增长 195.3%，其次为能建城发 188.0%、深业集团 186.3%、越秀地产 60.2%、邦泰集团 58.0%。重点房企 1-4 月操盘销售额累计同比来看，越秀地产 60.2%、华发股份 44.7%、建发房产 4.5%、华润置地-4.9%、绿城中国-6.0%、保利发展-7.8%、招商蛇口-13.5%、滨江集团-16.7%、中

6、海地产-18.9%。投资建议：投资建议：维持行业“增持”评级维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们 2022、2023 年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过 2008、2014 年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们观点“只看好一线+2/3 二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策