【联合资信】2025年钢铁行业分析-250429（9页）.pdf

1、 研究报告 0 2025 年年钢铁钢铁行业分析行业分析 2024 年，中国粗钢产量同比小幅下降，钢铁行业下游需求疲弱，供给端相对处于过剩态势，原燃料价格虽有下降，但成本端降幅不及钢材价格降幅，钢铁行业整体盈利水平持续下行。受供需关系影响，铁矿石和焦炭价格均呈现波动下行态势；房地产投资持续下滑，但制造业和基建投资对用钢需求提供重要支撑，钢铁产品结构持续调整。预计 2025 年中国钢铁行业将延续供需双弱的格局，钢材价格预计维持震荡走势，钢铁企业的经营效益难有明显好转。展望未来，短期内，钢铁企业仍将面临一定的经营压力。长期来看，在产业政策引领下，随着低效产能的逐步出清，钢铁行业将转向高质量发展，行业

2、竞争格局有望得到明显改善。联合资信 工商评级四部|钢铁行业组 研究报告 1 一、一、行业行业运行情况运行情况 2024年，中国年，中国钢铁行业供需双弱钢铁行业供需双弱，行业行业景气度景气度仍处于仍处于探底阶段探底阶段。行业供给过行业供给过剩依然严重剩依然严重，产品价格下行，产品价格下行，钢铁行业钢铁行业整体整体盈利盈利趋弱趋弱。钢铁是重要的基础原材料，行业具有典型的强周期属性。钢铁行业的供给受下游需求和行业政策影响很大。20222024年，中国粗钢产量分别为10.13亿吨、10.19亿吨和10.05亿吨，呈波动下降趋势。从月度走势看，2024年14月，受下游有效需求不足及春节后需求启动延缓等因

3、素影响，粗钢产量低于上年同期值；56月，随着国内房地产利好政策效应的不断释放，钢材边际需求改善，粗钢产量同比小幅增长；79月，随着气温升高，钢铁行业转入消费淡季，叠加热轧带肋钢筋新国标发布以及钢厂检修等因素，粗钢产量同比下降；进入四季度，随着市场需求阶段性回升以及对三季度粗钢产量下降的修复，全国粗钢产量同比增长。其中，12月粗钢产量同比增长11.80%。图图 1 2023 年以来中国粗钢产量情况年以来中国粗钢产量情况 资料来源：Wind 进入 2024 年，随着国内经济结构的转变，房地产行业进入深度调整期。虽基建、船舶、新能源等领域用钢需求保持稳中有增态势，但难以抵消房地产行业景气度下滑对钢材

4、需求端的冲击。2024 年前三季度，国内钢材价格呈下降趋势；伴随 研究报告 2 着央行降准、降息以及房地产利好政策密集出台，9 月底至 10 月中旬国内钢材价格迅速反弹；而后需求端修复不及预期和原燃料成本下移等利空驱动，钢价震荡下行。图图 2 2023 年以来中国钢材综合价格指数年以来中国钢材综合价格指数 资料来源：Wind 从经营业绩来看，根据中国钢铁工业协会数据，20222024年，重点统计会员钢铁企业的利润总额分别为982亿元、855亿元和429亿元。2024年，钢铁下游需求疲弱，钢铁供给相对处于过剩态势，行业竞争加剧导致钢材价格进一步下跌；原燃料价格虽有下降，但成本端降幅不及钢材价格降

5、幅，钢铁行业盈利水平持续下行。二、二、上下游情况上下游情况 2024年以来，年以来，房地产投资持续下滑，房地产投资持续下滑，受供需关系影响，铁矿石受供需关系影响，铁矿石和和焦炭价格焦炭价格均均呈现呈现波动下行波动下行态势态势；制造业和基建投资对用钢需求提供重要支撑；制造业和基建投资对用钢需求提供重要支撑，钢铁产品结构，钢铁产品结构持续调整。持续调整。黑色金属产业链包含由上到下众多的行业，钢铁行业作为产业链的中游行业，与上下游产业的相关性很强。上游铁矿石、焦炭等原燃料价格变化直接影响到行业的成本情况，下游房地产、基建、机械、汽车及家电等行业的需求变化也会对钢铁行业景气度产生直接影响。（1）铁矿石

6、 铁矿石是钢铁生产过程中最主要的原材料，中国钢铁企业所用铁矿石以进口为主，铁矿石对外依存度超过80%，钢铁产能与自身铁矿石产能严重不匹配。根据海关总署统计，20222024年，中国铁矿石进口量分别为11.07亿吨、11.79 研究报告 3 亿吨和12.37亿吨。从集中度来看，全球75%的高品位铁矿石产量和贸易量集中在巴西淡水河谷公司、力拓集团、必和必拓公司、Fortescue Metals Group.Ltd四大国际矿业巨头手中，资源高度垄断给铁矿石自给率不高的钢铁企业造成了较大的成本压力。2024 年一季度，钢材下游需求低迷，钢企铁矿石库存处于高位，钢材产量减少导致铁矿石价格呈下降趋势；45