【华鑫证券】三氯乙烯、燃料油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-250428（33页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 2828 日日 三氯乙烯、燃料油等涨幅居前，三氯乙烯、燃料油等涨幅居前，建议关注进口替建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向代、纯内需、高股息等方向 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万)-3.4 2.3 0.9 沪深 300-3.3-0.8 5.7 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、基础化工行业周报：三氯乙烯、燃料油等涨幅居前

2、，建议继续关注原油、钛白粉板块和轮胎板块2025-04-21 2、基础化工行业周报：冰晶石、液化气等涨幅居前，建议继续关注原油、钛白粉板块和轮胎板块2025-04-14 3、基础化工行业周报：硫磺、尿素等涨幅居前，建议继续关注原油、钛白粉板块和轮胎板块2025-04-07 聚合聚合 MDIMDI、磷酸二铵等涨幅居前，煤焦油、硫酸等跌幅较、磷酸二铵等涨幅居前，煤焦油、硫酸等跌幅较大大 本周涨幅较大的产品：聚合 MDI（华东烟台万华，7.64%），磷酸二铵（美国海湾，3.57%），国际石脑油（新加坡，2.72%），国内汽油（上海中石化 93#，2.50%），双酚 A（华东，1.92%），三氯吡啶醇

3、钠（华东地区，1.56%），国内柴油（上海中石化 0#，1.47%），PTA（华东，1.28%），尿素（波罗的海（小粒散装），1.15%），国际汽油（新加坡，0.95%）。本周跌幅较大的产品：煤焦油（江苏工厂，-11.11%），硫酸（杭州颜料化工厂 105%，-9.72%），天然气（NYMEX 天然气（期货），-6.87%），DMF（华东，-6.11%），K37 二氯甲烷（华东地区，-5.66%），丁二烯（上海石化，-5.38%），环氧丙烷（华东，-5.30%），炭黑（江西黑豹 N330，-5.22%），苯胺（华东地区，-5.19%），丙烯腈（华东 AN，-5.11%）。本周观点：欧佩克本周观

4、点：欧佩克近期多轮近期多轮补偿性减产，补偿性减产，国际油价国际油价震荡企震荡企稳稳中，中，建议关注建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向进口替代、纯内需、高股息等方向 近期欧佩克多轮补偿性减产计划公布，国际油价震荡企稳中。截至 4 月 25 日收盘，WTI 原油价格为 63.02 美元/桶，较上周下滑 2.57%；布伦特原油价格为 66.87 美元/桶，较上周下滑 1.60%。短期内油价下跌倒逼欧佩克加大执行补偿性减产规划的力度，也可以从中看出欧佩克维持油价的决心。预计 2025 年国际油价中枢值将在 70 美金。鉴于当前国际局势不确定性增加和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石化

5、、中国石油、中国海油。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：聚合 MDI 上涨 7.64%，磷酸二铵上涨 3.57%，国际石脑油上涨 2.72%，国内汽油上涨 2.50%等，但仍有不少产品价格下跌，其中煤焦油下跌 11.11%，硫酸下跌 9.72%，天然气下跌 6.87%，DMF 下跌 6.11%。从化工行业年报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行业、润滑油行业、涂料行业等。除了建议继续关注业绩有望-30-20-1001020(%)基础化工沪

6、深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 持续超预期的轮胎等行业之外，建议重视进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：中美关税对垒已经落地，新旧增长极切换节点再次显现。首先是轮胎行业受益于全球化布局和丰富的关税斗争经验，抗压表现明显好于预期（东南亚暂停对等关税，墨西哥、摩洛哥等关税豁免），优于其他受关税影响较深的行业。近期轮胎行业与其他受关税影响行业一道深度回调，建议关注森麒麟、赛轮轮胎等超跌后的机会；第二，国内部分化工品受到进口关税影响价格上升或者进口产品获取困难，倒逼国产加速进口