【国盛证券】电子周观点：海外算力维持高景气，持续重视算力产业链-250427（30页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子电子 周观点周观点：海外算力维持高景气，海外算力维持高景气，持续重视算力产业链持续重视算力产业链 从从 25Q1 海外海外 AI 算力公司业绩来看算力公司业绩来看，Vertiv、安费诺、安费诺等等业绩均表现强劲，业绩均表现强劲，且都展望且都展望 Q2 营收能保持较好的增长。营收能保持较好的增长。从超预期的从超预期的业绩表现中，能看到海业绩表现中，能看到海外外 AI 投资的向上趋势投资的向上趋势；从；从 Vertiv 25Q1 亚太地区亚太地区营收营收高增速中，可以看高增速中，可以看到国产算力

2、的高需求到国产算力的高需求。具体来看：具体来看：1）Vertiv：25Q1 业绩表现强劲，营收超预期业绩表现强劲，营收超预期，上调全年营收指引，上调全年营收指引 2.5亿美元亿美元。VERTIV 25Q1 实现营收 20.36 亿美元，yoy+24.2%，qoq-13.2%，超出指引 1.11 亿美元。分地区来看，亚太地区营收同比增长 35%，中国的需求为带动市场持续增长的主要动力。展望 25Q2，公司预计营收中值为 23.5 亿美元，yoy+20.3%，qoq+15.4%；展望 2025 全年，预计营收中值为 94.50 亿美元，中值 yoy+17.9%。2）安费诺：安费诺：25Q1 营收营

3、收远超指引上限远超指引上限，25Q2 通讯数据市场通讯数据市场指引强劲。指引强劲。25Q1，安费诺实现营收 48.11 亿美元（高于此前指引上限 41 亿美元），同比增长 48%，环比增长 11%。订单额达 52.92 亿美元，创历史新高，同比激增 58%，环比增长 6%。分业务来看，通信解决方案部门 25Q1 营收达 24.14 亿美元，同比大幅增长 91%。展望 25Q2，预计营收将达到 49亿至 50 亿美元，同比增长 36%至 39%。从各细分市场展望来看，IT 通讯数据市场受益于 AI 数据中心投资加速，营收预计环比实现高个位数增长。3）谷歌谷歌：全年资本开支维持全年资本开支维持 7

4、50 亿美元，亿美元，AI 方面进展带来增长机遇方面进展带来增长机遇。25Q1，谷歌营收达 902.34 亿美元，同比增长 12%；净利润 345.40 亿美元，同比增长 46%，均超出市场预期。云业务方面，预计将在 2025 年底部署较高的产能。25Q1 资本开支 172 亿美元，同比增长 43.2%，最大部分是对服务器的投资，其次是数据中心。公司继续维持全年 750 亿美元的资本支出指引。上海车展开幕，上海车展开幕，国产国产车车芯芯创新加速。创新加速。4 月 23 日，2025 上海车展正式开幕，围绕辅助驾驶、智能网联、线控底盘、区域架构等展开。在辅助驾驶功能加速普及的背景下，驾驶的安全性

5、愈发凸显，行业对高效、灵活且可快速迭代的算力解决方案的需求持续攀升。黑芝麻智能基于其武当 C1200 家族跨域融合芯片打造，发布行业首创的安全智能底座，并与英特尔合作，共同开发舱驾融合平台，计划于 25Q2 发布舱驾融合平台参考设计，做量产准备。可以看到，汽车行业对于国产芯片的关注度逐步增加，我们看好国内厂商模拟芯片、区域控制 MCU、智能座舱 SoC、辅助驾驶芯片等关键领域实现自主创新。周观点：周观点：相关标的见尾页。风险提示：风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S0680524

6、120005 邮箱： 分析师分析师 佘凌星佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱： 相关研究相关研究 1、电子：光刻：自主可控核心环节，国产替代迫在眉睫 2025-04-22 2、电子：周观点：国产算力性价比提升，替代空间广阔 2025-04-19 3、电子：半导体设备、材料、零部件产业链蓄势乘风起 2025-04-17 -20%-4%12%28%44%60%2024-042024-082024-122025-04电子沪深3002025 04 27年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1、Vertiv