【国金证券】保险行业研究：研究值降至2.13%，传统险预定利率或将于Q3下调至2%-250421（3页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 事件 4月21日，中保协召开人身险评估利率专家咨询委员会Q1例会，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%，较 Q4 的 2.34%下调 21bps，意味着预定利率降要下调。核心内容 下调时间：下调时间：此前关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知规定，当公司在售普通型人身险产品预定利率连续 2 个季度比研究值高 25 个基点及以上时，要及时下调新产品预定利率，并在 2 个月内平稳做好新老产品切换工作。利率低位下预计 7 月公布的 Q2 研究值也将低于 2.25%，则要进行下调，若考虑 2 个月的缓冲期，则预计下调时间为 9 月。下

2、调幅度：下调幅度：理论上至少需要下调 25bps。但考虑到利率延续低位下，预计 Q3 研究值也很难向上突破 2.25%，若此次预定利率下调至 2.25%则意味着 Q4 还需再次下调，因此预计传统险预定利率或直接降至 2%。投资建议 预定利率进一步下调后，传统险产品竞争力下降难以避免，分红险销售能力更为凸显。当前上市险企正积极推动分红险转型，且已有一定成效，其中中国太平分红险转型坚定，1-2 月个险和银保渠道的分红险占比分别为 98.9%和 88.6%。风险提示 1）权益市场波动；2）利率大幅下行；3）经济修复不及预期；4）监管趋严。行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 行业

3、行业投资评级的说明：投资评级的说明：买入：预期未来 36 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；增持：预期未来 36 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%15%；中性：预期未来 36 个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%5%；减持：预期未来 36 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 特别声明：特别声明：国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复

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