【东吴证券】建筑材料行业跟踪周报：期待25年Q3家装迎来明显加速-250420（22页）.pdf

1、 证券研究报告行业跟踪周报建筑材料 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑材料行业跟踪周报 期待期待 25 年年 Q3 家装迎来明显加速家装迎来明显加速 2025 年年 04 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 继续看好内需消费地产链 2025-04-13 关税冲击下首选内需消费

2、2025-04-07 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本本周周（2025.4.142025.4.18，下同）：，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.26%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 0.59%、0.39%，超额收益分别为-0.32%、-0.13%。大宗建材基本面与高频数据：（大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：）水泥：本周全国高标水泥市场价格为392.7 元/吨，较上周-3.7 元/吨，较 2024 年同期+36.8 元/吨。较上周价格持平的地区：华北地区；较上周价格上涨的地区：泛京津冀地区（+5.0元/吨）；较上周价

3、格下跌的地区：长三角地区（-5.0 元/吨）、长江流域地区（-5.7 元/吨）、两广地区（-5.0 元/吨）、东北地区（-10.0 元/吨）、华东地区（-1.4 元/吨）、中南地区（-3.3 元/吨）、西南地区（-4.0 元/吨）、西北地区（-6.0 元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为 61.8%，较上周+1.6pct，较 2024 年同期-8.4pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 48.7%，较上周+0.4pct，较 2024 年同期-1.7pct。（2）玻璃：玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 1328.5 元/吨，较上周+9.0 元/吨，较 20

4、24 年同期-403.1 元/吨。卓创资讯统计的全国 13省样本企业原片库存为 5624 万重箱，较上周+2 万重箱，较 2024 年同期+206 万重箱。（3）玻纤：）玻纤：本周国内无碱粗纱市场报价基本稳定，多数厂报盘暂稳，局部个别厂成交存灵活空间。截至 4 月 17 日，国内 2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3600-3800 元/吨不等，全国企业报价均价 3833.00 元/吨，主流含税送到，较上周均价（3833.00）持平，同比上涨 15.39%，较上周同比涨幅收窄 5.07 个百分点；本周电子纱市场价格基本走稳，多数厂报价暂稳运行，出货区域间存一定差距。周内电子纱 G

5、75 主流报价 8800-9200 元/吨不等，较上一周均价持平；7628 电子布报价亦趋稳，当前报价 3.8-4.4 元/米不等，成交按量可谈。周观点：周观点：（1）本周主线依旧是贸易战及其应对政策，地产领涨，地产链跟随表现。3 月份经济金融数据较好，但贸易战可能在二季度造成冲击，使得市场对内需刺激政策有较大的期待，高层也响应了市场的关切。我们认为，贸易战的冲击已是无法避免，因此内需刺激政策也需逐步落地。刺激顺序可能是先消费后投资，地产链行业需求增速有望提前转正。整体而言，地产链的斜率放缓但方向不变。地产链出清已近尾声，供给格局大幅改善，25 年需求平稳且企业增长预期较低，板块具备较高的胜率

6、。以旧换新补贴推动下，24 年 Q4 家电消费加速，到 25 年 3 月家具消费明显加速，我们期待 25 年 Q3 家装也会迎来明显加速。首选低估值的消费龙头和扩张型公司，例如北新建材、三棵树、兔宝宝、奥普科技、北新建材、三棵树、兔宝宝、奥普科技、欧普照明、伟星新材、欧派家居、箭牌家居欧普照明、伟星新材、欧派家居、箭牌家居等。其次，如果外部需求快速回落，中西部基建很有可能成为救急的方向，关注华新水泥、四川路华新水泥、四川路桥、海螺水泥、中国交建、坚朗五金、东方雨虹桥、海螺水泥、中国交建、坚朗五金、东方雨虹等。最后，在 25 年流动性充裕的背景下，科技属性强的公司仍有较高关注度，例如上海港湾、上