【国盛证券】房地产行业C-REITs周报：二级持续上行，消费及物流板块表现较优-250419（9页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产房地产 C-REITs 周报周报二级二级持续持续上行，消费及上行，消费及物流板块物流板块表现较优表现较优 REITs 指数表现指数表现 本周中证本周中证 REITs 全收益指数上涨全收益指数上涨 0.84%。截至 4.18，本周（4.12-4.18，下同）中证 REITs(收盘)指数上涨 0.71%，收于 862.8 点；中证REITs 全收益指数上涨 0.84%，收于 1074.3 点。本周沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别上涨

2、0.59%/上涨 2.30%/上涨 0.09%/上涨 3.40%/上涨 2.66%/下跌 0.08%。其中房地产(申万)本周涨幅最高，REITs 全收益指数排行第 4。本年中证本年中证 REITs 全收益指数涨幅为全收益指数涨幅为 11.00%。截至 4.18，本年中证REITs(收盘)指数涨幅为 9.28%，中证 REITs 全收益指数涨幅为11.00%。本年沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别下跌 4.13%/上涨 6.66%/下跌0.04%/下跌 3.18%/上涨 2.08%/下跌 4.23%。其中中证 REITs 全收益指数本年涨

3、幅最高，REITs 全收益指数排行第 1。REITs 二级市场表现二级市场表现 本周本周 C-REITs 二级市场二级市场呈现呈现上涨行情上涨行情。截至 4.18，已上市 REITs 总市值约1881.5亿元，平均单只REIT 市值约 29 亿元。本周已上市REITs中 52 支上涨、12 支下跌，周均涨幅为 1.49%；其中华安百联消费REIT、嘉实京东仓储基础设施 REIT 涨幅靠前。板块来看，本周消费基础设施、仓储物流板块 REITs 表现较优，生态环保、交通基础设施板块REITs涨幅靠后；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施

4、 REITs 板块二级市场涨幅分别为 2.38%/1.06%/1.73%/0.66%/1.1%/0.02%/3.53%/0.69%。本周保障房板块交易活跃度最高。本周保障房板块交易活跃度最高。已上市 REITs 本周日均成交量 203.2万股，日均换手率 0.8%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的REITs 分别是国泰君安临港创新产业园 REIT（1.8%）、易方达深高速公路 REIT（1.7%）、华泰江苏交控 REIT（1.7%）。分板块来看，本周保障房板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施 REITs板块换手率

5、分别为 0.6%/0.8%/1%/0.7%/0.8%/1%/0.8%/0.9%。REITs 估值表现估值表现 本周已上市本周已上市 REITs 中债中债 IRR（部收收益率）持续分，（部收收益率）持续分，其中位列前三的 REITs 分别是华夏中国交建 REIT（11.6%）、平安广州广河 REIT（10.9%）、中金安徽交控 REIT（9%）。P/NAV 位于 0.7-1.7 区间，其中位列前三的 REITs 分别是嘉实中国电建清洁能源 REIT（1.7）、华夏北京保障房 REIT（1.7）、华夏首创奥特莱斯 REIT（1.7）。投资建议：投资建议：看好 2025 年低利率环境及宏观面不断修复

6、下 REITs 市场投资机会，而介于 REITs 已走过 2024 年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与 P/NAV 综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，收分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。风险提示：风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 金晶金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱： 分析师分析师 周卓君周卓君 执业证书编号：S