【华源证券】医药行业周报：重磅大单品S086上市在即，重点推荐信立泰-250420（13页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告医药生物医药生物行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师刘闯SAC：S李强SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：重磅大单品重磅大单品 S086S086 上市在即上市在即，重点推荐信立泰重点推荐信立泰医药行业周报（25/4/14-25/4/18）投资要点：投资要点：本周医药市场表现分析本周医药市场表现分析：4 月 14 日至 4 月 18 日，医药指数下跌 0.36%，相对沪深 300指数超额收益为-0.94%。本周

2、创新药板块仍是市场关注热点，底部个股如东诚药业、舒泰神、悦康药业等表现较好，一季报陆续来临，Q1 业绩关注度逐步提升，健帆生物、天坛生物等 Q1 业绩下滑导致跌幅显著。建议关注：1）创新药出海不受关税影响，继续重点推荐 A 股信立泰、科伦药业、热景生物、一品红、科兴制药、恒瑞医药；港股三生制药、科伦博泰、康方生物、中国生物制药；2）国产替代机会，建议关注医疗器械（联影医疗、开立医疗、澳华内镜、惠泰医疗、微电生理、迈普医学）、血制品（派林生物、天坛生物、博雅生物）等；3）关注消费类资产，中药（华润三九、东阿阿胶、昆药集团、健民集团、马应龙），家用器械（鱼跃医疗、三诺生物）。医药指数和各细分领域表

3、现医药指数和各细分领域表现、涨跌幅涨跌幅：本周医药指数下跌 0.36%，上涨个股数量 241 家，下跌个股数量 237 家，涨幅居前为双成药业（+56.38%）、立方制药（+47.07%）、荣丰控股（+31.90%）、舒泰神（+30.27%）和德源药业（+28.77%），跌幅居前为*ST吉药（-50.67%）、哈三联（-19.10%）、长药控股（-18.55%）、润都股份（-13.69%）和永安药业（-11.05%）。诺欣诺欣妥妥 2 24 4 年销年销售售 7 78 8 亿美元亿美元，全球第二全球第二款款 ARNARNI I 药药物物 S08S086 6 高血压适应症即将获批上市高血压适应症

4、即将获批上市，重点推荐信立泰：重点推荐信立泰：我们预计中国高血压人数超过 2 亿人，心衰患者约 1370 万，目前两大疾病领域的重点品种为诺欣妥，2024 年全球销售额约为 78 亿美元。信立泰公司的S086 为全球第二款进入临床的 ARNI 药物，相比于诺欣妥，其中主要成分阿利沙坦酯在降尿酸、维持夜间血压等方面具有优势，且信立泰公司已经证明了其商业化价值，我们预计以上临床优势将成为 S086 未来与诺欣妥竞争的差异化卖点，我们看好 S086 未来的市场潜力。远期来看，信立泰以阿利沙坦酯为基础，布局 S086、SAL0107（阿利沙坦酯氨氯地平）、SAL0108（阿利沙坦酯吲达帕胺），以及 S

5、AL0130（S086/苯磺酸氨氯地平），覆盖高血压患者全生命周期管理，未来公司在高血压领域的龙头地位将越发稳固，继续重点推荐。投资观点及建议关注标的：投资观点及建议关注标的：展望 2025 年，我们认为医药板块已经具备多方面的积极发展因素，基本完成了新旧增长动能转换（创新替代仿制，出海能力提升），具体来看，1）国内创新产业已具规模，一批药企的创新布局迎来收获，恒瑞医药、翰森制药、科伦药业等传统 pharma 已完成创新的华丽转身；2）出海能力持续提升，创新药械的 license out频频出现，中国企业已成为全球 MNC 非常重视的创新转换来源，重磅交易如科伦博泰、康方生物、百利天恒等。医疗

6、设备、供应链等已在全球范围内占据较高的地位，在欧美发达市场以及新兴市场持续崭露头角，如迈瑞医疗、联影医疗、华大智造等；3）老龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济长坡厚雪；4）支付端看，医保收支仍在稳健增长，同时医保局积极推动商业保险的发展，构建多层次支付体系；5）AI 浪潮下，医药有望释放新的成长逻辑，短期信心有望显著提升。具体配置方面，建议关注创新药械（业绩/创新拐点的 Pharma 以及临床阶段的高价值资产）、出海（CXO 及科研上游、供应链、医疗器械及高端生物药和制剂）、国产替代（医疗设备和高值耗材）、老龄化及院外消费（家用器械、中药等）、高壁垒行业（血制