【爱建证券】爱建智能制造周报：机器人板块阶段调整，关注成熟制程产能释放预期-250414（24页）.pdf

1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究/行业点评2025 年 04 月 14 日行业及产业机械设备机器人板块阶段调整，关注成熟制程产能释放预期爱建智能制造周报（2025/04/07-2025/04/11）强于大市投资要点：本周（2025/4/7-2025/4/11）沪深 300-2.87%，机械设备板块-6.78%，申万一级行业排名29/31 位。近三月机械子板块整体表现优于沪深 300，本周机械设备所有子板块均下跌，2子板块跌幅小于沪深 300 指数，工程机械整机-1.68%，轨交设备-2.35%。人形机器人：本周对美存在业务敞口板块成为率先回避方向，带动人形机器人板块短期

2、情绪同步承压，资金观望态势明显，尤其对“汽零 DNA”浓厚、对美出口占比较高标的出现避险性调整。中期维度仍聚焦主线：核心零部件环节国产化的实质突破，尤其在高精密谐波减速器、直驱电机等关键环节的技术进度。半导体设备：原产地认定新规落地，叠加中方关税反制措施，短期利好国内成熟制程产能释放。中长期看，模拟芯片本土替代趋势明确，制造环节与海外厂商技术差距较小，为国产设备厂商打开验证和导入窗口；边际上，市场对半导体设备板块已逐步钝化制裁利空，板块表现相对“免疫”，近年走势更受实际交付能力、客户验证进展驱动。工程机械：板块受关税影响相对可控，短期具备修复空间。3 月挖掘机与装载机销量同比增长 18.5%与

3、 12.9%，内销分别大增 28.5%与 23.2%，反映内需修复动能持续释放。装载机电动化渗透率达 20%，结构升级明显。1-3 月累计看，挖机销量同比+22.8%、装载机同比+14.8%，出口端均保持稳健增长。当前板块估值仍处低位，长期建议关注换机周期与电动化的逻辑共振。新能源设备：中欧经贸在美关税落地后预期升温，有望为中国风电产业链打开欧洲市场新窗口。欧洲市场在能源转型与本土技术成本压力双重驱动下，正逐步放宽对中国整机及核心零部件企业的市场准入限制。以风电设备龙头明阳智能为例，其客户 Luxcara 公司去年与 RWE联合中标北海 5.5GW 海风项目，标志中资风电设备在海外市场的技术逻

4、辑得以验证，叠加欧洲 25 年风电建设高景气预期，风电整机设备板块或将在地缘缓和与市场重构中率先受益，估值修复逻辑值得关注。投资建议：部分内需主导、具备核心技术能力的人形机器人产业链标的处于阶段性调整阶段，建议关注主业增长相对稳健，近期有人形机器人相关催化的标的。建议关注：1）【蓝黛科技】深度布局川渝机器人产业链，关节模组环节具备自主设计与批量交付能力；【福达股份】主业增长+机器人核心部件产品矩阵扩展。2）在成熟制程中实现验证与导入的本土设备厂商，受益于关税后的国产模拟芯片高景气预期，国产替代逻辑具备持续兑现基础：【北方华创】、【中微公司】、【华海清科】等。风险提示：国际贸易摩擦风险、宏观环境

5、波动风险、新技术投产不达预期。一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据，爱建证券研究所相关研究关税催化内需闭环，“东升西落”下的攻守之道爱建智能制造周报（2025/03/31-2025/04/03）2025-04-07设备为锚，掘金 4 月先进制造景气主线爱建智能制造周报（2025/03/24-2025/03/28）2025-03-31机械板块成长资金分化，设备厂整合趋势加速智能制造周报（2025/03/17-2025/03/21）2025-03-24人形机器人回调现布局良机，机械设备回暖共筑新增长极智能制造周报（2025/03/10-2025/03/14）2025-03

6、-16C 端机器人市场有望依托软件优化产能爬坡智能制造周报（2025/03/03-2025/03/07）2025-03-11证券分析师王凯S0820524120002021-32229888-请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2行业研究2025 年 04 月 14 日目录目录1.美关税落地，机械设备板块持续调整.61.1 本周机械设备板块跑输沪深 300 指数 3.91 百分点.61.2 本周机械设备子板块估值均回落.72.企业年报密集发布，产业端关注外骨骼机器人、固态电池进展.102.1 开源加速机器人生态共建，全固态电池国标建设提速.102.2 企业动态：年报及一季报更新，上市公司回应关