【东方证券】机械行业周报：3月挖机内销超预期，关税冲突有望推动自主可控及内需发展-250413（5页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。机械设备行业 行业研究|行业周报 板块周表现：板块周表现：本周（2025/4/7-2025/4/11），CJ 机械设备指数下跌 6.5%，涨幅前五的板块是：农用机械/工程机械/内燃机/铁路设备/船舶制造，分别波动：0.9%/-1.6%/-1.6%/-2.0%/-2.9%。板块估值水平：板块估值水平：机械板块 PE（TTM）中位数达 44x，其中估值最高的是农用机械（91x），最低的是工程机械（18x）。从 10 年内的历史数据看，机械板块市盈率处于 51

2、.2%分位。3 月月挖机挖机内销超预期内销超预期，开工端，开工端继续继续恢复恢复。根据中国工程机械工业协会的统计，2025 年 3 月全国销售各类挖掘机 29590 台，同比增长 18.5%；其中内销 19517 台，同比增长 28.5%，出口 10073 台，同比增长 2.87%。2025年 1-3月全国销售各类挖掘机 61372台，同比增长 22.8%。分市场来看，1-3 月挖掘机国内销售 36562 台，同比增长 38.3%；出口销量 24810 台，同比增长 5.49%，出口销量占比 40.4%。我们认为，3 月挖机内销继续超预期，原因主要系存量需求更新+政策资金拉动，结构上或仍是小挖

3、增速较快。从设备开机数据来看，3 月庞源租赁塔吊吨米利用率为 49.7%，同比提升3.5pct，由此可见开工端数据也在继续恢复。关税冲突推动自主可控关税冲突推动自主可控及及内需发展机会内需发展机会。（1）关税复盘：4 月以来美国关税矛盾升温，4 月 2 日美国对全球多国实施“对等关税”，对中国商品加征 34%关税，4 月 4 日我国对等反制，4 月 8 日美国对中国关税加码至 84%，4 月 10 日继续加码至 125%，我国也分别跟进调整。（2）关税之下的进口替代：若对美国关税保持高位，我们认为我国从美国进口的商品或将出现明显萎缩，相应的国产产品将获得进口替代的机会。根据海关税局，2024

4、年我国自美国进口较多的产品包括矿物燃料等（HS27）、核反应堆锅炉机器等（HS84）、电机电气设备等商品（HS85）；在机械机电类的细分产品中，金额较大的包括涡轮发动机燃气轮机（HS8411）、龙头旋塞阀门（HS8481）、离心机（HS8421）、传动轴及曲柄轴承等（HS8483），我们认为燃气轮机、阀门、轴承等产品有望受益进口替代。（3）内需及自主可控：关税摩擦将给全球经济平稳发展带来压力，我们建议关注需求来自国内和自主可控的产业链，包括农业机械、工程机械（国内需求）、煤炭机械、仪器仪表和检测行业、五轴数控系统、国产链条机器人。建议关注：建议关注：（1）工程机械：）工程机械：三一重工(600

5、031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)；（2）工业设备：）工业设备：杭叉集团(603298，未评级)、安徽合力(600761，买入)、海天精工(601882，增持)、纽威数控(688697，未评级)、科德数控(688305，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，买入)、埃斯顿(002747，未评级)；（3）物流自动化：）物流自动化：音飞储存(603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)；（4）能源装备：）能源装

6、备：先导智能(300450，未评级)、捷佳伟创(300724，未评级)、杰瑞股份(002353，买入)、迪威尔(688377，未评级)、郑煤机(601717，买入)、天地科技(600582，未评级)；（5）轨交装备：）轨交装备：中国中车(601766，未评级)、中铁工业(600528，未评级)、交控科技(688015，未评级)；（6）服务）服务&消费：消费：安车检测(300572，未评级)、华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、永创智能(603901，买入)；（7）激光设备）激光设备：帝尔激光(3