【东方证券】基础化工行业周报：继续关注内需及国产替代新材料机会-250414（8页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。基础化工行业 行业研究|行业周报 原油相关信息：原油相关信息：原油及相关库存：2025 年 4 月 4 日美国原油商业库存 4.423 亿桶，周增加 260 万桶；汽油库存 2.360 亿桶，周减少 160 万桶；馏分油库存 1.111 亿桶，周减少 350万桶；丙烷库存 0.45651 亿桶，周增加 150.9 万桶。美国原油产量及钻机数：2025年 4 月 4 日美国原油产量为 1345.8 万桶/天，周度减少 12.2 万桶/天，较一年前增加35.

2、8万桶/天。2025年 4月 11日美国钻机数 583台，周度减少7台，年减少 34台；加拿大钻机数 138 台，周减少 15 台，年度减少 3 台。其中美国采油钻机 480 台，周度减少 9 台，年度减少 26 台。价格变化：价格变化：我们监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 名的产品分别为维生素 K3（上涨5.6%）、尿素-国际（上涨5.2%）、磷酸一铵-国际（上涨4.3%）；跌幅前3名为：液氯（下跌 16.3%）、WTI（下跌 16.2%）、原油（下跌 15.5%）。月度方面，价格涨幅前 3 名的产品分别为氯化铵（上涨 19.4%）、液氯（上涨16.2%）、氯氰菊酯（上涨15

3、.4%）；跌幅前 3名为：维生素C（下跌 25.9%）、丁二烯（下跌 14.5%）、天然气（下跌 14.2%）。价差变化：价差变化：本周价差涨幅前 3 名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨 348.4%）、顺酐（苯法）价差（上涨 47.8%）、PTA（上涨 46.9%）；跌幅前 3 名为：丁二烯价差（下跌29.2%）、双氧水价差（下跌 28.6%）、苯乙烯（下跌 27.9%）。月度方面，价差涨幅前 3 名的产品分别为 R410a 价差（上涨 500.0%）、MTO 价差（上涨 103.7%）、DMF 价差（上涨 61.6%）；跌幅前 3 名为：双氧水价差（下跌45100.0%）、苯乙烯（下跌 1

4、28.5%）、六氟磷酸锂价差（下跌 34.3%）。本周美国豁免部分关税，油价跌幅明显缩窄。我们仍然主要看好基本面与油价相关度较低，自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局。目前美国关税政策具有较大不确定性，短期内我们仍然建议关注内需和新材料国产替代的市场机会，内需方面建议关注需求刚性且正值春耕旺季的农化板块。推荐万华化学：核心产品 MDI 近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产。异氰酸酯随科思创被 ADNOC 收购落地，行业格局也有望迎来重塑。推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。推荐润丰股份：全球布局制剂登记及销售渠道的稀缺标的。推荐国光股

5、份：国内差异化制剂企业，植物生长调节剂行业龙头。推荐华鲁恒升：核心产品价格回暖叠加煤价下跌，价差持续改善。风险提示风险提示 项目进展不及预期；需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2025 年 04 月 14 日 倪吉 021-63325888*7504 执业证书编号：S0860517120003 顾雪莺 执业证书编号：S0860523080005 关注内需及国产替代新材料机会 2025-04-07 关注海外供需变化下的涨价品种机会 2025-03-31 油价上涨，继续关注具有长期逻辑的涨价品种 20

6、25-03-24 继续关注内需及国产替代新材料机会 看好（维持）基础化工行业行业周报 继续关注内需及国产替代新材料机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 1 本周核心观点.4 2 原油及化工品价格信息.4 2.1 原油.4 2.2 化工品.4 风险提示.5 基础化工行业行业周报 继续关注内需及国产替代新材料机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3 图表目录 表 1：化工品