【五矿证券】电气设备：美国“对等关税”不改中国锂电产业竞争力-250410（8页）.pdf

1、请仔细阅读本报告末页声明Page1/8证券研究报告|行业点评Table_Main美国“对等关税”不改中国锂电产业竞争力Table_Invest电气设备评级：看好日期：2025.04.10分析师 张鹏登记编码：S0950523070001：18820232934：行业表现2025/4/9资料来源：Wind，聚源相关研究 3 月新能源车销量重回百万，需求逐步修复(2025/4/2)欧洲电池企业Northvolt破产启示和锂电材料涨价缘由(2025/3/26)2025 年 新能 源矿 产 的机 遇 与挑 战(2025/3/21)事件描述近期，美国宣布将对中国商品征收 104%关税（其中包含“对等关税

2、”），同时特朗普宣布再提升对中国关税至 125%。事件点评美国对中国锂电产业打压从 2022 的 IRA 法案即开始，本次“对等关税”为系列政策的加码。我们测算预计对等关税系列政策后，中国出口美国动力电池、储能电池关税分别是 153%、136%（储能 26 年提升至 153%）。美国是国内锂电池第一大出口地，2024 年出口金额约 153 亿美元。从结构上看，由于国内出口至美国市场以储能电池为主，本次对储能影响程度更大。我国锂离子电池出口第一大市场为美国，出口额占比 25%，假设最悲观下这部分出口全部被替代，会失去约 153 亿美金市场（按 2024 年数据）。从量上看，2024 年国内锂电池

3、出口占据总出货量比例约 16%，国内锂电池主要依赖内需。对全球锂电供应链的影响。1）对日韩：中国或将减少对美锂电产品出口，美国部分需求短期或将被日韩等企业部分填充，但短期内日韩电池企业难以完全替代国内储能产品。2）对美国：美国地区需求或将较多依赖于本土投资产能，虽提升了就业，但相比中国的生产成本更高，且制造效率也有劣势。预计美国新能源车平价拐点推迟。3）对中国：美国加征对等关税后，中国或将减少对美锂电产品出口，同时出口美国产品价格或将上涨。风险提示：1.美国关税政策继续加码以及相关政策的不确定性2.下游新能源车和储能需求增长低于预期；3.上游原材料价格大幅波动，导致产业链盈利大幅波动。请仔细阅

4、读本报告末页声明Page2/8Table_Page电气设备2025 年 4 月 10 日美国对中国的关税政策由来已久，“对等关税”是系列政策的加码事件：近期，美国宣布将对中国商品征收 104%关税（其中包含“对等关税”），同时特朗普宣布再提升对中国关税至 125%。美国对中国锂电产业的打压从 2022 的 IRA 法案即开始，本次“对等关税”为系列政策的加码。美国对中国锂电产业的打压主要有关税壁垒、市场准入限制、补贴政策排除等方式，在新一任美国总统特朗普上台后，继续多次加征对中国锂电产品关税，以此限制中国锂电产业发展。我们测算后预计对等关税政策后，中国出口美国动力电池、储能电池关税分别是 15

5、3%、136%。特朗普政府上台后大幅提升了对中国产品关税水平，截止目前，我们测算预计中国出口美国的动力电池关税约 153%，储能电池产品关税约 136%（储能 2026 年提升至 153%）。图表 1：美国对中国锂电供应链的系列打压政策时间内容2022年8月1日美国总统拜登签署通胀削减法（IRA），规定如果消费者在美国购买的电动汽车中有一定比例的关键电池矿物来自美国或其自由贸易伙伴，就可以获得高达7500美元的税收抵免。2023年12月1日美国发布通胀削减法案外国敏感实体指南，2024年1月起，包含中国制造电池组件的电动汽车将失去在美国获得税收抵免的资格；到2025年，电动汽车如使用了在中国提

6、取加工的电池关键原材料，也会失去补贴资格2023年12月2日2023年12月，拜登签署通过2024财年国防授权法案，禁止美国国防部从宁德时代、比亚迪、远景能源、亿纬锂能、国轩高科和海辰储能六家中国公司购买电池2024年5月1日美国宣布提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池等关税，其中电动汽车从25%加到100%，动力电池从7.5%加到25%，储能电池26年开始从7.5%到25%2025年2月1日特朗普签署总统行政令，对所有中国输美商品加征10%关税，2月4日生效2025年3月3日特朗普宣布对进口自中国的商品再次加征10%关税2025年4月美国拟对中国实施34%对等关税，并将从北京时间4月9