【江海证券】医药生物行业：关税升级，药品或将征收关税-250409（4页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告行业点评报告证券研究报告行业点评报告2025 年年 4 月月 9 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部医药行业研究组分析师：吴春红执业证书编号：医药行业研究组分析师：吴春红执业证书编号：S1410524050001行业评级：增持（维持）行业评级：增持（维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益1.033.33-8

2、.66绝对收益-5.490.63-4.41数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2025 年 4 月 9 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：中国暂停进口日本谷胱甘肽等 5 种原料药，或将激活国内谷胱甘肽产业链的发展 2025.03.182.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：神经系统医疗服务价格项目立项指南为脑机接口技术的临床应用以及商业化奠定发展基石 2025.03.143.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：2025 政府工作报告首次提及制定“创新药目录”，支持创新药发展 2025.03.114.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：晚

3、期胃癌新药临床试验设计指导原则发布，助力精准医疗加速发展 2025.02.195.江海证券-行业点评报告-医药生物行业：激发支付与供给两端新活力：医保钱包开通地扩容，天津市全链条力推生物医药创新 2025.02.14医药生物行业关税升级，药品或将征收关税关税升级，药品或将征收关税事件：事件：2025 年 4 月 2 日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”。2025 年 4 月 4 日，中国国务院批准对原产美国的所有商品加征 34%关税。2025 年 4 月 4 日，商务部公告 2025 年第 20 号公布对原产于美国、印度的进口相关医用 CT 球管发起反倾销立案调查。2025 年 4

4、月 9 日，美国总统特朗普当地时间 4 月 8 日发表讲话称，美国将对药品征收关税。特朗普表示，美国并不生产自己的药品和其他改善健康的产品。美国支付药品的价格往往比有药品生产的国家高出很多倍。特朗普认为，一旦对药品征收关税，制药公司将在美国开设工厂，因为美国是“最大的市场”。投资要点：投资要点：特朗普政府计划对药品征收关税，以推动制药公司在美国设立工厂，减少对进口药品的依赖。特朗普政府计划对药品征收关税，以推动制药公司在美国设立工厂，减少对进口药品的依赖。虽然药品目前暂时不在关税清单中，但未来加征箭在弦上。特朗普于 2025 年 2 月 20 日在一次闭门会议上警告制药公司，药品加征关税即将到

5、来。并告知参会者包括默克公司及辉瑞等公司的首席执行官应加快步伐将海外生产转移至美国，但具体税率和实施时间未明确。2025 年 4 月 8 日特朗普正式宣布对药品或将征收关税，但仍税率细节未定。我们看到 2025 年 4 月 5 日中国医药保健品进出口商会关于美国所谓“对等关税”的严正声明中提到绝大部分医用耗材、敷料、医疗设备及其零部件、康复用品等产品均受影响，特别是部分产品叠加美国政府过往无理加税措施，关税已达极高水平。我们分析美国对药品征收关税或将箭在弦上。美国药品关税政策对中国医药企业影响有限，短期二级市场相应标的出现较大波动。美国药品关税政策对中国医药企业影响有限，短期二级市场相应标的出

6、现较大波动。多家国内药企对美国计划对药品征收关税一事作出反馈。通化东宝称，依据美国 4 月 2 日公布政策，药品属豁免类别，且公司暂无产品出口美国，目前未受影响。健友股份表示，对美出口主要为短缺药物，议价能力强，已布局多元化市场。华海药业指出，出口美国产品以制剂为主，部分当地生产，2023年美国营收占比约 13%，正从工艺、生产基地等方面评估应对措施。科伦药业称出口美国产品有制剂和原料药，在整体营收中占比不多，正密切关注。翰宇药业则表明对美销售主要是利拉鲁肽和部分原料药，正与合作伙伴关注动态，也计划开拓欧洲或东南亚市场以降低对美依赖。4 月 9 日早盘二级市场对于药品征收关税对医药板块的影响存