【中原证券】食品饮料行业3月月报：食饮行情回暖，要素价格延续回落态势-250409（13页）.pdf

1、第1页/共13页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 食品饮料食品饮料 分析师：刘冉分析师：刘冉 登记编码：登记编码：S0730516010001 021-50586281 食饮行情回暖，要素价格食饮行情回暖，要素价格延续延续回落回落态势态势 食品饮料行业食品饮料行业 3 月月报月月报 证券研究报告证券研究报告-行业月报行业月报 同步大市同步大市(维持维持)食品饮料食品饮料相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券 相关报告相关报告 食品饮料行业点评报告：提振消费政策有望持续催化板块行情 2025-03-18 食品饮料行业月报：食饮行情回暖，部分要素

2、价格节后回落 2025-03-05 食品饮料行业点评报告：供需正在趋于平衡，原奶价格有望企稳 2025-03-03 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 09 日 投资要点：投资要点：2025 年 3 月，食品饮料板块上涨 2.34%，板块连续两个月上涨。啤酒、白酒、肉制品分别上涨 6.24%、2.68%和 2.08%，零食和调味品下跌 2.8%和 1.19%。同期，沪深 300 下跌 0.07%，食品饮料板块跑赢大盘。2025

3、年 1 至 3 月，食饮板块累计微涨：其中，白酒行情的持续性较好；零食、调味品回调；啤酒随着气温升高有望持续表现。食饮板块估值略有抬升，但就历史看仍处于低位。截至 2025 年 3 月 31 日，食品饮料板块的估值 19.92 倍，环比 2 月上升 2.32%。尽管板块估值环比略有抬升，但就历史看，板块仍处于十年间的较低水平。2025 年 3 月，食饮个股的表现较上月收敛，上涨个股的比例显著下降。3 月，个股的上涨比例 37.8%，较 2 月的 73.23%下降 35.43 个百分点。上涨的食饮个股多集中在乳制品、肉制品、啤酒、白酒等板块。2025 年以来，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增

4、长水平，也远高于同期的社会投资增长水平。截至 2025 年 2 月，食品制造业的固定资产投资额累计同比增 21%，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比增 16.5%。同期，社会固定资产投资额累计同比增 4.1%。2025 年 1 至 2 月：葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等民生消费品的产量均延续2024 年的收缩态势，鲜冷肉产量由减转增，食用植物油持续温和增长。2025 年 1 至 2 月，玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少；大豆进口数量延续温和增长势头；干鲜果及坚果持续增长。2025 年以来，国内对乳制品的进口数量显著增长，包括对酪乳、稀奶油等高端乳制品的进口需求量也同步增加，说明国

5、内的乳制品库存正在顺利去化。2025 年以来，啤酒进口数量由减少转为增加，葡萄酒进口数量连续增长。截至 2025 年 3 月，原奶、猪肉、牛肉、鸡肉、葵花子、蔬菜价格指数和面粉等价格延续跌势；易拉罐环比下跌；辣椒价格上涨。投资策略投资策略：2025 年 4 月，我们推荐关注白酒、乳制品、啤酒及休闲食品等板块的投资机会。2025 年 4 月份股票投资组合包括：今世缘、金徽酒、宝立食品、劲仔食品、仙乐健康、青岛啤酒。风险提示风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期，国内消费市场持续低迷。海外市场面临政策调整的风险，出口关税落地后，外向型企业的业绩会出现波动。对于美国向中国抬高关税的做法，中国政

6、府已经予以反制，这将导致国内部分农产品的价格抬升。-24%-17%-11%-5%1%8%14%20%2024.042024.082024.122025.04食品饮料沪深300第2页/共13页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 1.食品饮料板块食品饮料板块市场表现市场表现 2025 年年 3 月，食品饮料板块月，食品饮料板块上涨上涨 2.34%，板块连续两个月上涨，板块连续两个月上涨。啤酒、白酒、肉制品分啤酒、白酒、肉制品分别上涨别上涨 6.24%、2.68%和和 2.08%，零食和调味品下跌，零食和调味品下跌 2.8%和和 1.19%。随着天气转暖，啤酒消费