【诚通证券】船舶制造行业：美国对华造船行业展开301调查对中国造船业影响几何？-250408（19页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告 2025 年 4 月 8 日 船舶制造船舶制造行业行业 美国对华造船行业展开美国对华造船行业展开 301 调查调查对对中国造船业中国造船业影响几何影响几何？行业点评行业点评 事件：事件：2025 年 3 月 24 日和 26 日，美国贸易代表办公室（USTR）就其针对中国海运、物流和造船行业 301 调查的拟议限制措施举办了公开听证会。拟议措施具体包括但不限于：对中国的航运企业征收每次 100 万美元的进港费、对使用中国建造的船舶收取每次最高 150 万美元的进港费、根据从中国船厂订购船舶的比例向航运企业收取额外费用等。各界态度：以政治手段阻碍经济

2、活动，提案必然损害美国自身利益各界态度：以政治手段阻碍经济活动，提案必然损害美国自身利益 支持方：支持方：美国五大工会和钢铁企业附和政客，鼓吹打压中国造船美国五大工会和钢铁企业附和政客，鼓吹打压中国造船。其称中国靠不公平政策主导造船业，致美造船业受损，威胁美经济与安全，力挺 USTR针对中国的举措，主张借此振兴美造船业，却忽略了美国高昂的造船成本、薄弱的造船产能。反对方：反对方：船东、货主、港口等海运相关方反对意见强烈。船东、货主、港口等海运相关方反对意见强烈。航运企业认为，相关措施不能使中国建造船舶退出市场，反而会大幅增加美国进出口海运成本，损害美国运营商、船东、消费者和出口商利益，导致物价

3、上涨、出口竞争力下降，还可能引发市场分割、港口拥堵等问题。美国大豆协会、石油协会、水果进口商 Dole 等进出口货主也都表达了相关措施阻碍贸易的担忧。美国港口联合会则表示，限制措施会导致货物会流向墨西哥和加拿大港口，导致美国港口业务量减少、基础设施升级资金不足、运输成本上升等问题，更因航运企业减少停靠次数而损害中小港口利益。影响分析：短期抬升运价，对中国造船业长期影响仍待观察影响分析：短期抬升运价，对中国造船业长期影响仍待观察 “301 税”将显著挤压船东利润空间。税”将显著挤压船东利润空间。据测算，在考虑各项费用叠加、单趟航行挂靠 3 个美国港口的情况下，单趟航行的相关费用可能高达 300

4、1050万美元，占亚洲-美西航线总收入的 36.71%-128.49%，占美东航线总收入的19.63%-68.69%。由此可见，“301 税”不仅挤压了海运运营商的利润空间，在某些极端情况下甚至超过了单趟航行的总收入，迫使运营商只能在损害一定利润的同时向运价端传导压力。美国对华海事美国对华海事 301 调查的拟议限制措施严重增加了从事美国海运业务的不调查的拟议限制措施严重增加了从事美国海运业务的不确定性，确定性，一定程度上抬升了运价一定程度上抬升了运价。美国大型零售商签署 2025-2026 年度跨太平洋东行航线的服务合同时，从亚洲至美国西海岸的每 40 英尺集装箱（FEU）价格在 1600

5、至 1800 美元之间，相较去年亚洲至美西 1400 至 1450 美元/FEU的价格上涨了约 17.86%-24.14%，体现了美国货主受 301 调查拟议措施影响而形成了运价上涨的预期。推荐推荐（维持维持评级）评级）范云浩（分析师）范云浩（分析师） 证书编号：S0280524010001 行业指数一年走势行业指数一年走势 相关报告相关报告 中国船舶：合并中国重工交易方案通过股东大会，看好重组后协同增效 2025-2-18 中国船舶：“巨舶”乘风起，“船越”大周期2025-1-21 诚通证券 2025 年船舶行业投资策略：不惧轻盈雾，扬帆赴远途2025-1-10-40%-20%0%20%40

6、%2024/042024/072024/102025/012025/04中证船舶产业指数沪深300 2025-4-8 船舶制造行业 敬请参阅最后一页免责声明-2-证券研究报告 短期内，短期内，受船东避险情绪影响，在华新船订单可能出现受船东避险情绪影响，在华新船订单可能出现一定程度一定程度波动波动。自2025年 1 月 USTR 发布调查报告以来，新造船市场确实小范围出现了一些回避中国造船的情况。2025 年 1-2 月中国以 CGT 计新接订单量占全球份额为48.18%，较 2024 年全年 66.65%的水平下滑 18.47pct；韩国按 CGT 计新接订单量份额为 31.74%，较 202