【红塔证券】TMT行业月报：美国“对等关税”或对通信部分领域造成冲击；AI企业开始转变高投入发展策略-250409（9页）.pdf

1、 Table_ReportDate 2025 年年 04 月月 09 日日 Table_ReportIndustryName 通信通信 Table_ReportName 证券研究报告证券研究报告 行业定期报告行业定期报告 相关研究相关研究 Table_ReportList TMT 行业月报：阿里巴巴扩大行业月报：阿里巴巴扩大 AI 投资；投资；VAL 模型或将改变智能驾驶竞争格局模型或将改变智能驾驶竞争格局 2025.03.06 TMT 行业月报：三大运营商加大对人工智能行业月报：三大运营商加大对人工智能投入，投入，DeepSeek 引发市场对国内人工智能产引发市场对国内人工智能产业链的关注业

2、链的关注 2025.02.11 TMT 行业月报：交换机市场需求加速；行业月报：交换机市场需求加速；DeepSeek-V3 大模型开源加速大模型开源加速 AI 向低成本向低成本发展发展 2025.01.10 TMT 行业月报：手机直连卫星技术开始普行业月报：手机直连卫星技术开始普及，谷子经济释放年轻人的消费潜力及，谷子经济释放年轻人的消费潜力 2024.12.05 TMT 行业月报：市场对科技领域关注度提行业月报：市场对科技领域关注度提高，三季度通信行业业绩保持稳定增长，计高，三季度通信行业业绩保持稳定增长，计算机行业呈现分化算机行业呈现分化 2024.11.13 独立性声明独立性声明 作者保

3、证报告所采用的数据均来自正规渠作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。任何第三方的授意、影响，特此声明。风险提示风险提示 美国“对等关税”政策对光模块、物联网模块相关公司业绩影响较大；许多 AI 公司依然没有形成可靠的盈利模式。本报告中的观点、结论仅供投资者参考，不构成投资建议，投资者自行承担投资风险。Table_IndustryRank 投资评级：投资评级：强于大市强于大市 相对指数表现相对指数表现 Ta

4、ble_Chart 资料来源：Wind Table_ReportAuthors 高新技术组高新技术组 分析师：肖立戎（分析师）分析师：肖立戎（分析师）联系方式：联系方式：0871-63577941 邮箱地址：邮箱地址： 资格证书：资格证书：S1200521020001 Table_Title TMT 行业行业月报月报：美国美国“对等关税对等关税”或对或对通信通信部部分分领域领域造成造成冲击冲击；AI 企业企业开始转变开始转变高投入高投入发展发展策略策略 报告摘要报告摘要 Table_Summary 2025 年 3 月 1 日至 3 月 31 日，沪深 300 指数与上月持平，其中通信行业下跌

5、 3.84%，计算机行业下跌 5.43%。通信行业方面，受算力预期需求下降影响，英伟达、微软、谷歌等人工智能大厂股价持续下行，国内算力产业链相关公司估值也出现回调，进入 4 月份，美国“对等关税”政策实施，中美贸易遭受冲击，海外业务占比较高的通信公司股价下调明显。计算行业方面，腾讯预期 2025 年资本支出占收入的比例为低两位数百分比，估算其 2025 年整体资本开支约 1000 亿元左右，低于市场较乐观的预期，此前市场对于腾讯资本开支的期待值较高，实际落地没有出现明显超出市场预期，也引发一些 AI、算力板块的负面反馈，受此影响市场对软件行业热度降温，板块跌幅较大。当前中美关税政策变化成为影响

6、股市的主要因素，随着中美贸易博弈的持续，在本轮波动中，出口业务较多的企业将会受到较大冲击。不过后续随着中央汇金、中国诚通、中国国新和中国电科等相继宣布增持，部分央企控股上市公司开展股票增持回购，市场将有望快速恢复稳定。通信行业通信行业 4 月 2 日，美国政府正式宣布对全球加征所谓“对等关税”。对全球进口商品加征 10%的基准关税，受此影响，国内出口业务占比较高的公司受波及较大。通信行业分领域来看，运营商、IDC、算力设备、工业通信、5G 通信设备、卫星互联网等板块受影响较小；物联网模组、光模块对北美市场依赖程度较高，相关上市公司受影响较大。计算机行业计算机行业 随着 AI 应用的快速普及，市