【世纪证券】大消费行业周报（4月第1周）：关税超预期，预计内需政策刺激加大-250407（9页）.pdf

1、 证券研究报告 大消费 关税超预期，预计内需政策刺激加大 2022025 5 年年 4 4 月月 7 7 日日 大消费大消费行业行业周报周报（4 4 月第月第 1 1 周周）分析师分析师：罗鹏罗鹏 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱： 研究助理研究助理：赵靖赵靖 电话：0755-23602217 邮箱： 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%）9.7 综合净利率（%）6.9 行业 ROE（%）25.6 行业 ROA（%）5.2 利润增长率（%）4.21 资产负债率（%）149 期间费用率

2、（%）4.54 存货周转率（%）42.56 讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款请务必阅读文后重要声明及免责条款 行业行业观点：观点：1)清明节前四个交易日清明节前四个交易日（3/3/3131-4 4/3 3）大消费板块表现分化。）大消费板块表现分化。社会服务、美容护理、食品饮料、纺织服饰、家用电器、商贸零售区间涨跌幅分别为+8.15%、+7.51%、+6.06%、+4.48%、+3.84%、-0.87%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是妙可蓝多（+29.41%）、亿田智能（+73.05%）、聚杰微纤（+107.88%）、若羽臣（+56.32%）

3、、科锐国际（+63.58%）、锦波生物（+44.77%）；领跌的个股分别是良品铺子（-19.08%）、TCL 智家（-10.88%）、酷特智能（-19.82%）、*ST东方（-72.78%）、长白山（-7.60%）、依依股份（-9.31%）。2)美国关税税率远高于市场预期，预计中国将加大内需政策刺激力美国关税税率远高于市场预期，预计中国将加大内需政策刺激力度。度。4 月 3 日凌晨，美国公布“对等关税”政策，对全球进口商品加征 10%的“基准关税”，并针对与美国贸易逆差最大的国家征收个性化的对等关税，其中对中国大陆征收 34%，考虑到去年底11%实际税率以及今年额外加征的 20%，则对中国累计

4、额外加征65%，远高于市场预期。特朗普关税政策的冲击下，预计 2025 年全年出口将面临较大压力，对美出口占比较大的板块如家电、轻工出口增速将明显回落，出口将对企业业绩增长形成拖累。后续预计中国政府将积极应对美国关税政策，进一步加大对内需政策的刺激力度，建议关注食品饮料、餐饮旅游相关板块。3)亿航智能亿航智能 EH216EH216-S S 获中国民航局首批运营合格证，开启低空经济获中国民航局首批运营合格证，开启低空经济“载人时代”，推动商业化进程。“载人时代”，推动商业化进程。3 月 28 日，亿航智能 EH216-S无人驾驶载人航空器运营航司亿航通航和合翼航空获中国民航局颁发的首批载人类民用

5、无人驾驶航空器运营合格证（OC），此前，EH216-S 已获全球首个载人 eVTOL 产品型号合格证（TC）、标准适航证（AC）、生产许可证（PC），此次 OC 的获得使亿航智能成为全球首家“四证集齐”企业，正式运营后有望围绕观光旅游、城市通勤等场景展开服务，标志着中国低空经济“载人时代”开启，推动低空载人服务及城市空中交通商业化进程。政策端，国务院转发商务部关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施的通知，支持上海市、北京市、广州市、天津市、重庆市加快国际消费中心城市培育建设，探索在具备安全条件的地区开通低空物流航线、开发低空旅游项目，拓展低空消费场景。据国家发改委，2021 年以来，中国低

6、空经济进入快速培育阶段，产业发展迎来新契机。据发改委，2023 年，中国低空经济市场规模达到 5059.5 亿元，预计 2026 年将超过 1 万亿元，至 2035 年有望达到 3.5 万亿元。建议关注文旅板块。4)风险提示：风险提示：行业复苏不及预期、宏观经济增长放缓等。Table_PageHeader 2025 年 4 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎-1-正文目录正文目录 一、一、市场周度回顾市场周度回顾 .3 3 二、二、行业要闻及重点公司公告行业要闻及重点公司公告 .4 4 2.1 行业要闻.4 2.2 公司公告.5 Table_PageHeader 20