科锐国际-国内领先的人资解决方案服务商技术赋能驱动成长-220524（31页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 公司深度报告2022 年 05 月 24 日强烈推荐强烈推荐-A（首次）（首次）国内领先的人资解决方案服务商，技术赋能驱动成长国内领先的人资解决方案服务商，技术赋能驱动成长消费品/商业目标价：59.19 元投资建议：科锐国际是国内人力资源服务行业的领军者，公司致力于为客户提投资建议：科锐国际是国内人力资源服务行业的领军者，公司致力于为客户提一站式人才资源解决方案，通过深耕大健康、大科技新兴赛道，进行五大区域一站式人才资源解决方案，通过深耕大健康、大科技新兴赛道，进行五大区域全产业链布局全产业链布局，并积极发展产业互联共建生态平台并积极发展产业互联共建生态

2、平台，打造了打造了“解决方案解决方案+线下服线下服务务+线上平台线上平台”交付闭环并构建了行业核心壁垒交付闭环并构建了行业核心壁垒。随着公司随着公司“一体两翼一体两翼”战略的战略的持续升级以及疫情的逐渐复苏，未来公司灵活用工业务持续放量具有较强的确持续升级以及疫情的逐渐复苏，未来公司灵活用工业务持续放量具有较强的确定性定性，持续强化科技赋能下有望打造第二技术服务增长曲线持续强化科技赋能下有望打造第二技术服务增长曲线，给予给予“强烈推荐强烈推荐”评级。评级。科锐国际是国内人力资源服务行业的领军人。科锐国际是国内人力资源服务行业的领军人。公司致力于为客户提供一站式人才资源解决方案，通过技术赋能与全

3、产业链布局实现高速成长。2021 年公司实现营业收入 70.10 亿元/78.29%，2021 年公司灵活用工、中高端人才寻访以及招聘流程外包业务分别实现营业收入 54.54 亿元（+92.99%） 、4.39 亿元(+21.90%)、0.83 亿元(+33.87%)。灵活用工朝阳行业前景广阔，三大需求驱动行业高速成长。灵活用工朝阳行业前景广阔，三大需求驱动行业高速成长。近年来中国灵活用工市场发展迅速，预计 2023 年灵工行业市场规模将达到 1771 亿元，2018-2023 年间 CAGR 为 24.5%。随着 1）宏观层面：就业结构性问题支撑人才需求增长。（2）企业层面：人口红利消失导致

4、企业用工成本提升，疫情之下企业降本增效正当时。3）个人层面：年轻群体成为灵活就业主力军，弹性工作文化兴起。三大因素的推动下中国灵活用工行业蓬勃发展，赛道中优质龙头公司有望加速崛起。构建交付闭环构建交付闭环+持续科技赋能打造企业核心竞争力持续科技赋能打造企业核心竞争力，海外市场未来可期海外市场未来可期。公司公司通过深耕大健康、大科技新兴赛道，进行五大区域全产业链布局，并积极发展产业互联共建生态平台，打造了“解决方案+线下服务+线上平台”交付闭环并构建了行业核心壁垒。公司坚持“一体两翼”战略持续升级，“技术+平台+服务”的产品生态逐渐完善，数字化推动下运营效率持续提升。随着“一带一路”战略的持续推

5、进，公司通过自建与外延并购持续拓展东南亚及欧洲两大市场，海外市场未来前景广阔。盈 利 预 测 与 投 资 建 议盈 利 预 测 与 投 资 建 议 。 预 计 公 司 2022-2024 年 将 实 现 营 业 收 入101.7/142.8/196.4 亿元，实现归母净利润 3.3/4.3/5.6 亿元，给予 2022 年 35倍 PE，对应目标价为 59.19 元，首次覆盖给予”强烈推荐-A”评级。风险提示：风险提示：新冠疫情反复；行业竞争加剧；灵活用工业绩增速不达预期。新冠疫情反复；行业竞争加剧；灵活用工业绩增速不达预期。财务财务数据数据与与估值估值会计年度会计年度202020212022

6、E2023E2024E营业总收入(百万元)39327010101791427619636同比增长10%78%45%40%38%营业利润(百万元)244351475635819同比增长12%44%35%34%29%归母净利润(百万元)186253333437556同比增长22%36%32%31%27%每股收益(元)1.021.281.692.222.83PE46.236.727.921.216.7PB8.34.53.93.43.0资料来源：公司数据、招商证券基础数据基础数据总股本（万股）19684已上市流通股（万股）19560总市值（亿元）93流通市值（亿元）92每股净资产（MRQ）10.8RO