【东兴证券】机械行业：新关税落地，关注新质生产力-250407（5页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 机械机械行业行业：新关税落地，关注新质新关税落地，关注新质生产力生产力 2025 年 4 月 7 日 看好/维持 机械机械 行业行业报告报告 事件：事件：4 月 2 日，美国特朗普政府公布对他国关税方案；4 月 4 日中国反制，对美国进口商品征收 34%关税。持续关注新质生产力方向。持续关注新质生产力方向。美国本轮加征关税幅度和广度超出市场预期，为应对其对我国经济带来的负面影响，预期国内的政策会进一步聚焦以新质生产力为代表的产业全要素生产力的提升，建议持续关注低空经济、深海科技、人形机器人方向。关税

2、超预期也意味着国内稳增长政策可能加速出台关税超预期也意味着国内稳增长政策可能加速出台，预期，预期财政政策加大支出强财政政策加大支出强度，低空经济有望受益。度，低空经济有望受益。2024 年 12 月国务院办公厅将低空经济纳入专项债资本金范畴，地方政府在资金来源上可以优先考虑专项债，低空经济获资金支持。后续为对冲美国关税负面影响，若财政政策持续扩张，低空经济将持续受益。根据中国信息通信研究院预测，2035 年，预计我国无人机整机交付架次超过 6 100 万架次，带来制造产值预计将达到 4900 亿元。根据中国信息通信研究院预测，2035 年 eVTOL（电动垂直起降飞行器）可能逐渐成为主要交通工

3、具之一，预测到 2035 年我国交付数量达到 30 万架，市场规模达到 5700 亿元。建议关注低空照明、飞行器电机、eVOLT 座椅三大环节：低空照明国产化进程低空照明国产化进程加速。加速。机场助航灯光系统是飞机起降过程中的重要安全保障设施，随着低空经济基础设施建设提速，相关照明企业有望充分受益。中国照明龙头企业逐步切入低空照明行业，有望带动低空照明国产化进程加速；轴向磁通电机未来渗透轴向磁通电机未来渗透率有望持续提升。率有望持续提升。相比于径向磁通电机，轴向磁通电机更轻、更小，而且还能提供更大的扭矩和更大的功率，同功率的轴向磁通电机体积和重量下降 50%左右，而且具有更加宽泛的高效工作区间

4、，在确保飞行器的起降和推进能力的同时，还能有效降低电驱动系统自重，为飞行活动和续航能力提供更好保障，轴向磁通电机未来渗透率有望持续提升。低空飞行器座椅广阔的市场空间和较高低空飞行器座椅广阔的市场空间和较高的行业门槛带来投资机会。的行业门槛带来投资机会。根据前文预测，若 2035 年我国交付数量达到 30万架，eVOLT 座椅市场规模有望达 300 亿元。我国对旋翼类航空座椅要求较高，座椅的抗冲击性、吸能性、约束性、阻燃性都有考核指标，其中对抗过载的要求可达 30g（承载 30 倍的重力加速度）。同时，传统座椅材料难以达到eVOLT 对轻量化的高要求，未来碳纤维和铝合金等新材料的应用也将构成较高

5、壁垒。有望受益标的：木林森（002745）、东睦股份（600114）、信质集团（002664）、天成自控（603085）、安达维尔（300719）、山东矿机（002526）、威海广泰（002111）、山东章鼓（002598）。随着我国反制措施出台，美国对华出口将遭随着我国反制措施出台，美国对华出口将遭冲击冲击，安全自主可控重要性凸显，安全自主可控重要性凸显，深海科技事关我国能源安全，相关企业有望受益于进口替代。深海科技事关我国能源安全，相关企业有望受益于进口替代。海洋蕴含地球上超过 34%的石油和天然气其中有 44%深埋于水深超过 300 米的深海之下。我国南海平均水深超过 1000 米，55

6、%的油气资源存在于海底。能源安全大战略下，我国不断出台加大能源勘探力度的相关政策，能源开采相关资本支出有望保持强劲。数据中心有望迁入深海。数据中心有望迁入深海。1000m 以下海水水温变化很小，经常保持着低温状态，相比于陆上数据中心，海底数据中心以海洋作为自然冷源，省电、省水、省地、高安全、高可靠、低时延。AI 技术的突破和推广大幅提升数据中心需求，深海海底为数据中心的大批量建设提供了得天独厚的自然禀赋未来未来 3 3-6 6 个月个月行业大事行业大事：财政政策加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间；将以超常规力度提振国内消费，加快落实既定政策，并适时出