【国盛证券】房地产：3月百强房企月度销售报告：一季度销售市场保持低位运行，操盘销售额同比下降6%-250401（9页）.pdf

1、证券研究报告|行业点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产房地产 3月百强房企月度销售报告：月百强房企月度销售报告：一季度销售市场保持低位运行一季度销售市场保持低位运行，操盘销售额同比下降操盘销售额同比下降6%一季度销售市场保持低位运行的态势，虽然一季度销售市场保持低位运行的态势，虽然 3 月小阳春在部分核心城市有所体现，月小阳春在部分核心城市有所体现，但整体受到新房供应不足的制约，单月销售规模仍处于历史同期低位。但整体受到新房供应不足的制约，单月销售规模仍处于历史同期低位。从累计情况看，1-3 月 TOP100 房企实现操盘口径销售金额 733

2、5.0 亿元，同比降低 5.9%，较上月累计同比降低 4.6pct；权益口径销售金额为 5766.7 亿元，同比降低 5.0%，较上月累计同比降低 5.2pct，权益比 73.5%。从 3 月单月情况看，TOP100 房企实现单月操盘口径销售金额 3177.4 亿元，同比降低 11.3%，环比增长 68.9%；权益口径销售金额 2540.1 亿元，同比降低 11.0%，环比增长 78.0%。从从 2025 年年 1-3 月操盘口径销售金额来看，唯一增长的是月操盘口径销售金额来看，唯一增长的是 TOP31-50 房企，同房企，同比增长比增长 3.7%。TOP11-20 房企排名第 2，同比持平。

3、跌幅最大的是 TOP21-30 房企，同比下降 9.9%。从 2025 年 1-3 月权益口径销售金额来看，跌幅最小的是TOP11-20 房企，同比下降 0.2%；TOP21-30 房企排名第 2，同比下降 2.6%。跌幅最大的是 TOP51-100 房企，同比下降 7.1%。对对比比 2025 年年 1-3 月与去年同期，百强房企各梯队销售门槛下移，跌幅最小的是月与去年同期，百强房企各梯队销售门槛下移，跌幅最小的是10 强门槛。强门槛。具体看，10 强门槛从 200.0 亿元下降至 199.1 亿元，同比下降 0.5%；20 强门槛从 94.0 亿元下降至 90.0 亿元，同比下降 4.3%

4、；30 强门槛从 54.5 亿元下降至 53.4 亿元，同比下降 2.0%；50 强门槛从 32.8 亿元下降至 30.9 亿元，同比下降 5.8%；100 强门槛从 13.0 亿元下降至 12.4 亿元，同比下降 4.6%。不少企业因过去几年不少企业因过去几年未在核心城市补充土地，当前有效货值严重不足，致使企业未在核心城市补充土地，当前有效货值严重不足，致使企业单月和一季度销售同比降幅明显。而部分过去在土地市场持续发力的企业，货值单月和一季度销售同比降幅明显。而部分过去在土地市场持续发力的企业，货值储备较为充足，销售表现相对突出。储备较为充足，销售表现相对突出。从 2025 年 1-3 月累

5、计操盘口径销售金额来看，保利发展最高为 580 亿元，其次为绿城中国、华润置地、中海地产、招商蛇口，分别实现销售金额 524、461、441、333 亿元。从累计操盘口径销售金额增速看，TOP40 房企有 19 家实现同比正增长。其中鸿荣源同比表现最佳，累计同比增长 330.8%，其次为能建城发 312.3%、深业集团 154.2%、中建智地 84.7%、越秀地产 83.3%。重点房企 3 月操盘销售额环比表现来看，越秀地产 124.6%、绿城中国 124.5%、华润置地 93.2%、保利发展 81.5%、华发股份 63.6%、中海地产60.8%、滨江集团 57.2%、招商蛇口 46.6%、建

6、发房产-1.1%。累计同比来看，越秀地产 83.3%、华发股份 46.0%、华润置地 0.9%、保利发展 0.2%、绿城中国-1.5%、建发房产-10.1%、招商蛇口-11.0%、滨江集团-15.5%、中海地产-22.9%。投资建议：投资建议：维持行业“增持”评级维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们 2022、2023 年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过 2008、2014 年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依