【东兴证券】低空产业：全球首张eVTOL运营证书落地，商业化试运营跨过最后一道槛-250401（4页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 低空产业低空产业：全球首张全球首张 eVTOLeVTOL 运营证书落运营证书落地，商业化试运营跨过最后一道槛地，商业化试运营跨过最后一道槛 2025 年 4 月 1 日 看好/维持 交通运输交通运输 行业行业报告报告 事件：事件：3 月 28 日，合肥合翼航空有限公司收到了由中国民航局颁发的全球第一张民用无人驾驶航空器(eVTOL)运营合格证(OC)。OC 是是 eVTOL 商业化运营的最后一道门槛：商业化运营的最后一道门槛：2024 年 7 月，亿航智能宣布，中国民航局已受理其旗下两家子公司递交的

2、 OC 证申请，分别是亿航旗下专注于UAM 运营的全资子公司亿航通航，以及亿航在合肥的合资公司合翼航空。在取得 OC 证之前，亿航智能已先后获得型号合格证(TC)、标准适航证(AC)、生产许可证(PC)，OC 是 eVTOL 商业化运营的最后一个条件。获得 OC 使得亿航成为全球首个“四证齐全”的载人 eVTOL 运营公司。合翼航空运营的 eVTOL 为亿航 EH216-S，在获得 OC 之前已经累计完成超6 万架次安全飞行，可在城市空中交通、物流运输、观光旅游等领域发挥作用，OC 许可证标志着城市空中交通可以正式开始普通消费者的商业化进程。合翼航空负责人介绍，今后合翼航空将在合肥骆岗公园等运

3、营点正式开展商业载人服务，合肥市民可通过购票体验低空 eVTOl 观光旅游、城市空中通勤等服务。首张首张 OC 证落地将证落地将为为行业带来强大的示范效应行业带来强大的示范效应：此前行业的 OC 认证仅局限于货运场景，载人场景对于安全性与稳定性的要求更高，获取难度也明显更大。而随着首张 OC 的落地，其他运营商申请 OC 的动力将得到明显增强。此外，通过参考成功案例，OC 的申请难度预计也会相应下降。低空 eVTOL 未来有望在更多城市更多场景实现商业落地。低空低空文旅类文旅类消费率先受益：消费率先受益：本次 eVTOL 运营合格证批准亿航 EH216-S 无人机进行的是“载人类”、“留空飞行

4、”，因此低空文旅场景率先受益。3 月 21 日，国务院办公厅转发商务部关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施，明确提出“探索在具备安全条件的地区开通低空物流航线、开发低空旅游项目，拓展低空消费场景”，在政策面也给予了较大的支持。我们也期待后续“航线飞行”等其他类型 OC 的颁布。低空经济产业链长，低空经济产业链长，应用场景应用场景拓展拓展将将反哺制造反哺制造和基建和基建环节加速发展：环节加速发展：低空经济包括了低空基建飞行器制造和运营保障等多个环节。目前低空经济发展还处于早期，消费场景的拓展将对低空基建与飞行器制造产业将带来明显的推动，特别是壁垒较高的制造业领域。投资建议：投资建议：相比

5、2024 年政策端的大力推动以及顶层规划的成型，2025 年低空经济的重点转向实际落地。政府端，我们建议关注相关基础建设的投资进展，以及地方政府专项债券的落实；实际应用领域，我们建议关注低空经济在文旅、短途运输和专用场景下的后续进展。风险提示：风险提示：产业政策不及预期、基础建设落地进度不及预期、应用场景需求端不及预期、安全风险等。未来未来 3 3-6 6 个月个月行业大事行业大事：无 行业基本资料行业基本资料 占占比比%股票家数 126 2.78%行业市值(亿元)31801.53 3.31%流通市值(亿元)27989.09 3.57%行业平均市盈率 16.07/资料来源：恒生聚源、东兴证券研

6、究所 行业指数行业指数走势图走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰分析师：曹奕丰 021-25102904 caoyf_ 执业证书编号：S1480519050005 -22.1%-13.0%-3.9%5.2%14.4%23.5%4/16/309/2812/273/27交通运输沪深300P2 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 低空产业：全球首张 eVTOL 运营证书落地，商业化试运营跨过最后一道槛 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 相关报告汇总相关报告汇总 报告类型报告类型 标题标题 日期日期 行业普通报告 快递 1-2 月数据点评：件量维持高增长，但价格竞争