【爱建证券】爱建智能制造周报：设备为锚，掘金4月先进制造景气主线-250331（25页）.pdf

1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究/行业点评2025 年 03 月 31 日行业及产业机械设备设备为锚，掘金 4 月先进制造景气主线爱建智能制造周报（2025/03/24-2025/03/28）强于大市投资要点：本周（2025/3/24-2025/3/28）沪深 300+0.01%，机械设备板块-3.49%，申万一级行业排名 28/31 位。近三月机械子板块总体表现优于沪深 300，本周仅一子板块跑赢沪深300，机床工具+0.78%。人形机器人：当产业由主题投资走向景气度投资，设备就是价值锚。福立旺与华辰装备百台设备订单落地，人形机器人板块有望走向“订单落地-设备先行”逻

2、辑，核心驱动在于：1）国产能力突破：订单已验证国产设备在部分关键零部件的制造能力，零部件降本后加速产品走量，真正实现人形机器人商业化；2）设备景气周期启动：下游放量前，设备率先承接产业资本投入，国产化率提升与设备升级形成量价双击；3）估值性价比凸显：设备板块兼具“制造业基石”的低估值属性及“新产业渗透”的长坡逻辑，产业周期拐点下估值锚向高端制造龙头看齐。半导体设备：新凯来亮相后对国产半导体设备板块有何影响？新凯来携 31 款设备亮相上海国际半导体展览会(SEMICON China)，公司“解决 5nm 以下堵点问题”战略定位加持下催化板块主题行情，其商业化路径可能重塑国产半导体设备投资逻辑。参

3、考目前新凯来公开产品，我们认为，1）在短期维度，量检测及薄膜沉积设备同业估值或承压，主因市场担忧其凭借“非对称资源”抢占中低端设备市场；2）中长期维度，若公司在量测软件及 ALD 设备等高端环节实现突破，国产替代逻辑有望在其“鲶鱼效应”带动下向“自主可控”进一步升级，催化产业共振效应，带来整体估值空间提升。工程机械：2 月挖机内销动能强劲，顺周期布局价值持续凸显。2 月挖机内销同比高增，小松挖机开工小时数同比增长 100.7%，核心驱动包括 1）农村水利、市政基建提速，矿山与风电需求释放；2）设备更新周期启动，叠加地产局部回暖形成多场景共振。公司层面，行业龙头中联重科 24 年报盈利稳增，境外

4、收入同比+30.58%，有望带动产业发展第二增长曲线。当前板块估值仍处低位，顺周期配置价值突出，4 月市场波动下具备较强配置属性。新能源设备：深海经济政策持续催化，海风装备 25Q1 进入加速放量期，龙头企业订单兑现印证行业景气拐点。以海缆龙头东方电缆为例，截至 25 年 3 月 21 日，公司在手订单达179.75 亿元，1 月启动深远海输电装备项目投资布局，叠加近期中标两项目，订单能见度及交付确定性持续强化，产业链排产上行周期明确。龙头扩产及项目落地有望进一步向上游传导，风机设备环节有望迎来量价齐升新阶段。投资建议：4 月公司财报密集发布，“春季躁动”行情后建议优选基本面扎实、拥有较大安全

5、边际的相关标的。1）人形机器人板块短期回调不影响产业大势，把握主题投资向景气度投资切换的关键窗口。建议关注：【加工机床和磨床】华辰装备、秦川机床、日发精机；【总成】拓普集团、三花智控等。2）当下配置需兼顾成长与防御属性，规避短期情绪面扰动，建议关注业绩确定性较强、在手订单较饱满的上游设备耗材标的：正帆科技、富创精密等。风险提示：国际贸易摩擦风险、宏观环境波动风险、新技术投产不达预期。一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据，爱建证券研究所相关研究机械板块成长资金分化，设备厂整合趋势加速智能制造周报（2025/03/17-2025/03/21）2025-03-24人形机器人

6、回调现布局良机，机械设备回暖共筑新增长极智能制造周报（2025/03/10-2025/03/14）2025-03-16C 端机器人市场有望依托软件优化产能爬坡智能制造周报（2025/03/03-2025/03/07）2025-03-113 月迎来机器人新势力卡位战，AI 算力投资回溯上游趋势明确智能制造周报（2025/02/24-2025/02/28）2025-03-01人形产业黎明在即，机械设备板块渐近戴维斯双击智能制造周报（2025/02/17-2025/02/21）2025-02-24证券分析师王凯S0820524120002021-32229888-请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明