【中邮证券】医药生物行业报告：集采政策进一步优化，关注创仿、流通药企-250330（15页）.pdf

1、证券研究报告：医药生物|行业周报2025 年 3 月 30 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行行业业投投资资评评级级强强于于大大市市|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位7477.3452 周最高8490.2552 周最低6070.89行行业业相相对对指指数数表表现现2024-042024-062024-082024-112025-012025-03-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%医药生物沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:蔡明子SAC 登记编号:S1340523110001Email:分析师:古意涵SAC 登记编

2、号:S1340523110003Email:分析师:龙永茂SAC 登记编号:S1340523110002Email:近近期期研研究究报报告告医药行业周报：创新药企进入业绩收获期，商业化有望加速-2025.03.24医医药药生生物物行行业业报报告告（2025.03.24-2025.03.28）集集采采政政策策进进一一步步优优化化，关关注注创创仿仿、流流通通药药企企l一一周周观观点点：集集采采政政策策进进一一步步优优化化，新新药药有有望望充充分分受受益益近日，进一步优化药品集采政策的方案(征求意见稿)（下文称征求意见稿）的文件在业界流传，引发行业关注，主要包括优化集采品种和投标企业的准入标准、优化

3、采购规则、优化分量规则和落地实施、强化质量评估和监管、提高信息透明度六大版块内容。2025年政府工作报告指出，将优化药品集采政策，强化质量评估和监管。我们认为，此次征求意见稿的出台，是对政府工作报告相关内容的具体落实。相对历史集采政策，此次优化集采政策对集采品种更加明晰，强调保证药品供应质量和合理竞争。（1）集采非新药，新药不集采，竞争不充分的以及市场规模小的品种不集采。集采药品范围聚焦竞争充分的“老药”。有利于提升集采成效，给予新药品种充分成长空间。（2）强调集采品种质量把控。药监部门坚持对集采中选企业检查和品种抽检两个“全覆盖”特别是对低价中选药品、发生重大变更的中选药品强化检查抽检。新规

4、下有望实现集采品种的保质保量。（3）竞争规则更合理。设置报价熔断机制，鼓励理性报价，并对“强竞争”产品进行预警，防止不正当竞争。我们看好新品种放量的创新药企、高质量仿创结合的药企以及配送效率高及范围广的流通企业。l一一周周观观点点：本本周周医医药药板板块块上上涨涨 0 0.9 98 8%，细细分分板板块块分分化化本周医药生物上涨 0.98%，跑赢沪深 300 指数 0.97pct，在 31 个子行业中排名第 1 位。2025 年 3 月至今医药生物上涨 0.12%，跑赢沪深 300 指数 1.45 pct。子板块中，本周化学制剂板块涨幅最大，上涨4.59%；其他生物制品板块上涨 2.12%，原

5、料药板块上涨 1.32%，医疗耗材板块上涨 1.08%，血液制品板块上涨 1.02%；医院板块跌幅最大，下跌 3.58%，医药流通板块下跌 0.99%，医疗设备板块下跌 0.94%，体外诊断板块下跌 0.94%，中药板块下跌 0.86%。l推推荐荐及及受受益益标标的的：推推荐荐标标的的：上海医药、九州通、国际医学、信立泰、美年健康、天士力、益丰药房、大参林、圣湘生物、华大智造、微电生理、迈普医学。受受益益标标的的：诺诚健华、荣昌生物、信达生物、恒瑞医药、亿帆医药、甘李药业、国药控股、华润医药、微创机器人、聚光科技、奕瑞科技、惠泰医疗、维力医疗、派林生物、华兰生物、新里程、康臣药业、桂林三金、康

6、龙化成、泰格医药（以上排名不分先后）。l风风险险提提示示：行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1 1一一周周观观点点：集集采采政政策策进进一一步步优优化化，关关注注创创仿仿、流流通通药药企企.4 42 2一一周周观观点点：本本周周医医药药板板块块上上涨涨 0 0.9 98 8%，细细分分板板块块分分化化.5 52 2.1 1本本周周医医药药生生物物上上涨涨 0 0.9 98 8%，化化学学制制剂剂板板块块涨涨幅幅最最大大.5 52 2.2 2细细分分板板块块周周表表现现及及观观点点.7 73 3风风险险提提示示.1 13 3请务必阅读正