【中原证券】电气设备行业月报：机器人技术迭代叠加电网建设周期加速，电气设备板块估值有望持续修复-250331（19页）.pdf

1、第1页/共19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 电气设备电气设备 分析师：唐俊男分析师：唐俊男 登记编码：登记编码：S0730519050003 021-50586738 研究助理：王兴广研究助理：王兴广 登记编码：登记编码：S0730123120001 0371-65585753 机器人技术迭代叠加电网建设周期加速机器人技术迭代叠加电网建设周期加速，电气设备板块估值有望持续修复电气设备板块估值有望持续修复 电气设备行业月报电气设备行业月报 证券研究报告证券研究报告-行业月报行业月报 同步大市同步大市(维持维持)电气设备电气设备相对沪深相对沪深 300 指数表现指

2、数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告相关报告 电气设备行业月报：电气设备双轮驱动：机器人概念快速升温与电网建设稳健发力 2025-02-28 电气设备行业月报：宏观信心增强，海外需求不减，关注输变电行业龙头 2025-01-27 电气设备行业年度策略：电气设备行业三大驱动：电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显 2024-12-13 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 上海浦东新区世纪大道1788号22楼 发布日期：2025 年 03 月 31 日 投资要点：投资要点：电气设备电气设备 3 3 月

3、表现强于沪深月表现强于沪深 300300 指数。指数。截至 3 月 28 日收盘，电气设备指数当月上涨 0.86%，跑赢沪深 300 指数(0.65%)0.21 个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第 18 位。制造业制造业 PMIPMI 重回景气区间重回景气区间。2025 年 2 月制造业 PMI 为 50.2%，较上月上升 1.1 个百分点，制造业景气水平明显回升。新订单指数为 51.1%，比上月上升 1.9 个百分点；2 月份，春节假日结束首月，工业生产处于淡季，部分国际大宗商品波动影响下，全国PPI 环比下降 0.1%，同比下降 2.2%，降幅略有收窄。有色金属价格上行

4、带动成本提升有色金属价格上行带动成本提升。2025 年 3 月，成本端硅钢价格与上月持平，铜、银价格涨幅明显。截至 2025 年 3 月 28 日，冷轧取向硅钢价格为 15950 元/吨，环比持平；上期所铜主力合约较上月上涨 4.70%；上期所白银主力合约环比上涨 8.39%。电气设备板块估值有所修复电气设备板块估值有所修复。截至 2025 年 3 月 28 日，电气设备板块的 PE(TTM)为 35.27 倍,较上月末增长 0.61%；PB(LF)估值2.82 倍,较上月增长 0.59%，估值处于历史中位数附近。维持“同步大市”的投资评级。维持“同步大市”的投资评级。由于具身智能热度有所消退

5、，电气设备行业中的电机/电力电子及自动化板块本月出现了不同程度回落，输变电板块及配电板块重回强势地位。宏观方面，受春节后生产恢复及政策红利持续释放影响，制造业 PMI 回升至 50.2%，较上月上升 1.1 个百分点，制造业景气水平明显回升。需求端，在 AI、大数据、云计算、5G 等快速发展带动下，全国互联网相关服务用电量增长明显，叠加 2025 年国内电网建设进入周期性加速阶段，电气设备需求预计保持持续上升。成本端，受国际局势影响，有色金属价格出现较大波动，企业制造成本上升。目前，电气设备板块的整体估值处于历史中位数附近。电气设备板块的估值修复动力主要源于以下两方面：其一，尽管具身智能概念热

6、度阶段性降温导致电机/电力电子及自动化板块短期回调，但机器人及智能设备产业的长期技术迭代仍将支撑该领域需求韧性；其二，在电网建设周期性加速的驱动下，输变电设备与配电设备的核心增长逻辑持续强化，叠加 AI 算力扩容带动的电源侧升级需求，为板块估值中枢上移提供基本面支撑。风险提示：风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。-15%-10%-5%-1%4%9%14%18%2024.042024.072024.112025.03电气设备沪深300第2页/共19页 电气设备 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 内容目录内容目录 1.行情回顾行情回