【万联证券】银行行业快评报告：四家大型银行5200亿元注资简析-250331（2页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|银行银行 Table_Title 四家大型银行四家大型银行 52005200 亿元亿元注资注资简析简析 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 银行银行行业快评报告行业快评报告 Table_ReportDate 2025 年 03 月 31 日 Table_Summary 事件事件：四家大型银行（建设银行、中国银行、邮储银行和交通银行）公布定增方案。投资要点：投资要点：融资规模符合预期融资规模符合预期：按照建设银行、中国银行、邮储银行和交通银行的排序，分别注资 1050 亿元、

2、1650 亿元、1300 亿元和1200 亿元，募集资金共计 5200 亿元。其中，财政部注资 5000亿元，邮储银行股东中国移动和中国船舶分别为其注资 78.54亿元和 45.66 亿元，交通银行股东中国烟草及其子公司为其注资 75.8 亿元。注资对相关经营指标的影响注资对相关经营指标的影响：按照建设银行、中国银行、邮储银行和交通银行的排序，发行价格对最新股价的溢价率分别为8.8%、10%、21.5%和 18.3%；对当前股本的摊薄比例分别为（2024 年末）4.5%、9.3%、20.7%和 18.6%；定增后核心一级资本充足率提升比例分别为 0.48%、0.86%、1.51%和 1.27%

3、，分别达到 15%、13.1%、11.1%和 11.5%；定增后股息率分别为4.53%、4.03%、4.17%和 4.34%。短期短期存在存在摊薄摊薄影响，预计影响，预计定增定增或在年度分红后落地或在年度分红后落地：短期看，考虑到当前个股的估值差距，定增发行价格的溢价率有一定的差别，摊薄的影响也有不同。不过，中长期看，我们认为对国有大型银行的注资有助于保持规模增长的稳定性、提高对于银行体系对风险的抵御能力。考虑后续定增流程的推动，预计各家银行的定增或在年度分红后落地。投资建议投资建议：银行业整体经营数据显示规模扩张放缓，资产质量整体保持稳健，拨备覆盖率略有提升。结合政府工作报告的表述，我们认为

4、财政投放节奏大概率还是会加速。未来仍需观察财政发力是否能进一步拉动内生需求的回暖。由于今年财政靠前发力，我们预计 3-4 月仍是重要观察窗口。综合考虑，财政政策发力仍然利好宏观经济的短期回暖，叠加新一轮地方政府的债务置换缓解地方债务风险，银行板块整体资产质量预期也随之有望改善，并维持板块估值的稳定。综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平，以及市场资金结构。我们认为短期板块防御属性仍然较为明显。风风险因素：险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。Table_Chart 行业相对

5、沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 财政发力托底 补资本 稳信用 宽财政稳信用支撑短期增长 Table_Authors 分析师分析师:郭懿郭懿 执业证书编号：S0270518040001 电话：01056508506 邮箱： -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%银行沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业快评快评报告报告 行业研究行业研究 3207 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 2 页$start$en

6、d$Table_InudstryRankInfo 行业投资评级行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上。Table_StockRankInfo 公司投资评级公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上。基准指数：沪深300指数 Table_R