【国盛证券】房地产行业C-REITs周报：二级持续上行，市政水利、保障房表现较优-250330（9页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产房地产 C-REITs 周报周报二级持续上行，二级持续上行，市政水利、保障房表现较优市政水利、保障房表现较优 REITs 指数表现指数表现 本周中证本周中证 REITs 全收益指数上涨全收益指数上涨 1.26%。截至 3.28，本周（3.22-3.28，下同）中证 REITs(收盘)指数上涨 1.26%，收于 870.6 点；中证 REITs 全收益指数上涨1.26%，收于 1071.4 点。本周沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别上

2、涨 0.01%/下跌 1.11%/上涨 0.31%/下跌1.49%/下跌0.65%/上涨1.17%。其中中证REITs全收益指数本周涨幅最高，REITs全收益指数排行第 1。本年中证本年中证 REITs 全收益指数涨幅为全收益指数涨幅为 10.69%。截至 3.28，本年中证 REITs(收盘)指数涨幅为 10.26%，中证 REITs 全收益指数涨幅为 10.69%。本年沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别下跌0.50%/上涨 16.78%/下跌 1.31%/下跌 4.11%/上涨 4.25%/下跌 4.23%。其中恒生指数本年涨幅最高

3、，REITs 全收益指数排行第 2。REITs 二级市场表现二级市场表现 本周本周 C-REITs 二级市场整体延续上涨行情二级市场整体延续上涨行情。截至 3.28，已上市 REITs 总市值约1851.1 亿元，平均单只 REIT 市值约 29 亿元。本周已上市 REITs 中 55 支上涨、8 支下跌，周均涨幅为 1.74%；其中华夏金隅智造工场 REIT、中信建投明阳智能新能源 REIT 涨幅靠前。板块来看，本周市政水利、保障房板块 REITs 表现较优，生态环保板块 REITs 回调；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施 R

4、EITs 板块二级市场涨幅分别为 0.59%/1.7%/3.04%/1.5%/2.08%/-0.22%/2.13%/3.22%。本周能源基础设施板块交易活跃度最高。本周能源基础设施板块交易活跃度最高。已上市 REITs 本周日均成交量 204.4 万股，日均换手率 0.9%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的 REITs 分别是华夏特变电工新能源 REIT（2%）、工银蒙能清洁能源 REIT（1.8%）、中金厦门安居REIT（1.8%）。分板块来看，本周能源基础设施板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块

5、换手率分别为0.9%/0.8%/1.1%/0.8%/1.1%/0.9%/1%/0.9%。REITs 估值表现估值表现 本周已上市本周已上市 REITs 中债中债 IRR（部收收益率）持续分，（部收收益率）持续分，其中位列前三的 REITs 分别是华夏中国交建 REIT（11.5%）、平安广州广河 REIT（10.7%）、中金安徽交控REIT（9.4%）。P/NAV 位于 0.6-1.7 区间，其中位列前三的 REITs 分别是嘉实中国电建清洁能源 REIT（1.7）、华夏北京保障房 REIT（1.6）、华夏首创奥特莱斯 REIT（1.6），P/NAV 较低的有华夏中国交建 REIT（0.6）。

6、投资建议：投资建议：看好 2025 年低利率环境及宏观面不断修复下 REITs 市场投资机会，而介于 REITs 已走过 2024 年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与 P/NAV综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，收分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。风险提示：风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 金晶金晶 执业证书编号：S068052203