【信达证券】化工行业：溴素、六氟丙烯、双季戊四醇价格明显上行，建议关注后续变化-250329（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 行业研究 行业点评报告 化工行业化工行业 Table_Author 张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 邮箱： 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 邮箱： 尹 柳 化工行业分析师 执业编号：S1500524090001 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 溴素、六氟丙烯、双季戊四醇价格明显上行溴素、六氟丙烯、双季戊四醇价格明显

2、上行，建议，建议关注关注后续后续变化变化 Table_ReportDate 2025 年 3 月 29 日 事件事件：截止 3 月 28 日，溴素价格 29000 元/吨，较前一周上涨 20.83%，较年初上涨 34.88%；六氟丙烯价格 39000 元/吨，较前一周上涨 9.83%，较年初上涨 11.43%；双季戊四醇价格 68600 元/吨，较前一周上涨 8.89%，较年初上涨 42.92%。点评：点评：溴素：进口扰动造成供应短缺，后续仍需关注进口变化溴素：进口扰动造成供应短缺，后续仍需关注进口变化。（1）我国溴素在近年保持净进口格局，且进口依赖度）我国溴素在近年保持净进口格局，且进口依赖

3、度逐步提逐步提高。高。溴素的下游应用领域非常广泛，涵盖了阻燃剂、医药、染料、农业等多个领域。2021-2024 年，我国溴素产能保持 10.2 万吨，产量受到资源限制和环保升级影响逐步从 7.0 万吨下降到 5.8 万吨，进口量从 6.3 万吨波动增长至 7.7 万吨，没有出口，表观消费量在 11.9-13.5 万吨范围内波动，进口依赖度（进口量/表观消费量）从 47%提升至 57%。（2）地缘政治扰动我国溴素进口。地缘政治扰动我国溴素进口。3 月 11 日，也门胡塞武装宣布即刻起恢复禁止所有以色列船只在红海、阿拉伯海、曼德海峡和亚丁湾等指定区域内通行的禁令，将对违反通行禁令的以色列船只进行军

4、事打击。从进口来源上看，1-2 月份我国从以色列进口溴素 6.8 万吨，占总进口来源的 51%，占我国表观消费量的 34%，占比较大。（3）我们认为，我国国内溴素供应难以短期内补足缺口，我们认为，我国国内溴素供应难以短期内补足缺口，3 月开工率月开工率虽然提升明显，但虽然提升明显，但 3 月产量月产量 5018 吨仍处于近年同期最低水平，同时溴吨仍处于近年同期最低水平，同时溴素库存保持低位，展望未来，进口货源未能得到补充的情况下，素库存保持低位，展望未来，进口货源未能得到补充的情况下，短期短期我我国溴素价格国溴素价格或能维持高位并或能维持高位并有进一步上涨空间。有进一步上涨空间。相关上市公司：

5、相关上市公司：山东海化（溴素产能 0.8 万吨，2024 年溴素产销量 0.81万吨），亚钾国际（钾肥项目伴生溴素，目前溴素产能为 2.5 万吨，产量约为 1 万吨），鲁北化工（2024 年溴素产销量 0.2 万吨）双季戊四醇双季戊四醇：供需良好叠加对供应的担忧，导致价格上行供需良好叠加对供应的担忧，导致价格上行。（1）季戊四醇是以甲醛和乙醛为原料在碱催化剂存在下经缩合反应而制得，易被一般有机酸酯化，大量用于涂料工业生产醇酸树脂、合成高级润滑剂、增塑剂、表面活性剂以及医药、炸药等原料。供应方面：供应方面：双季戊四醇作为单季戊四醇的副产品，目前可提取的产量较小，提取量约为单季产量的 3%-5%，

6、因而在单季装置产能无调整的情况下双季产量难有提升。需求方面：需求方面：3 月需求表现良好，稳定积极采购。因此因此：市场自去年下半年表现供不应求后始终未有明显扭转态势，受此提振 3 月内双季戊四醇价格逐步试探抬升，目前下游接受度尚可，季戊四醇企业订单均有不同程度的排期，最远排期到 6 月份。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2（2）市场对供给存在担忧市场对供给存在担忧。目前我国季戊四醇产能 24 万吨，湖北宜化目前拥有 6 万吨季戊四醇产能（湖北宜昌 4 万吨+内蒙乌海 2 万吨），占我国产能的 25%，位居第一。3 月 24 日，湖北宜化在投资者互动平台表示：为落实沿江 1 公里