【东方证券】造纸产业链数据每周速递：本周文化纸价格持平，白卡纸、再生箱板纸价格下跌-250330（12页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。造纸轻工行业 行业研究|行业周报 本周轻工制造行业指数下跌本周轻工制造行业指数下跌 1.81%，跑输大盘，跑输大盘 1.83pct；造纸子板块下跌；造纸子板块下跌 0.38%，跑输大盘跑输大盘 0.39pct。本周沪深 300 指数上涨 0.01%，轻工制造(申万)指数下跌1.81%，跑输沪深 300 指数 1.83pct，在 28 个申万一级行业中位列第 16 位；二级行业中，造纸子板块下跌 0.38%，跑输大盘 0.39pct。本周轻工四大子板块按跌

2、幅由小到大分别为造纸、包装印刷、文娱用品以及家具板块，分别下跌 0.38%、1.45%、1.86%、2.85%。产业链数据跟踪产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌，本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格走势下外废价格维稳；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格走势下跌；溶解浆价格维稳跌；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌 11 元/吨；美废、欧废、日废 OCC 东南亚主港 CIF 价格维稳；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌 25 元/吨、针叶木浆现货价格下跌 39 元/吨；2025 年 2 月下旬中国两大港口木浆库存合计 2

3、01 万吨，环比增加 24.1%；（3）本周溶解浆价格维稳。本周文化纸价格持平，白卡纸、再生箱板纸价格下跌本周文化纸价格持平，白卡纸、再生箱板纸价格下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸、铜版纸价格维稳，白卡纸价格下跌 10 元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳、低档箱板纸出厂均价下跌 55 元/吨。本周白卡纸盈利下降，其余纸种盈利水平分化本周白卡纸盈利下降，其余纸种盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，大型纸企下降 1 元/吨，小型纸企增加 1 元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，大型纸企下降 1 元/吨，小型纸企增加 3 元/吨；本周白卡纸盈利水

4、平较上周下降 9-25 元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，高档箱板纸增加2 元/吨，低档箱板纸下降 45 元/吨。2025 年年 1-2 月机制纸及纸板累计产量同比增长月机制纸及纸板累计产量同比增长 6.7%。（1）机制纸及纸板 2025 年1-2 月累计产量 2393 万吨，同比增长 6.7%；（2）经剔除价格因素影响，2024 年12 月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 7.8%，环比下降 6.4%；（3）纸及纸板进口量方面，2025 年 1-2 月累计同比下降 4.9%；出口量方面，1-2月累计同比增加 14.5%。近期 Suzano 宣布 2025 年 3 月阔叶浆报价

5、环比提涨 20 美元/吨，成本支撑下文化纸、白卡纸有望延续价格修复态势，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)。同时回溯历史来看，特种纸企业在浆价上行之后的半年内通常会呈现出盈利扩张，推荐特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)。废纸系纸种方面，展望 2025 年行业新增供给增速明显放缓，整体供需有望逐步改善，推荐玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持)。风险提示风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 投资

6、建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2025 年 03 月 30 日 李雪君 021-63325888*6069 执业证书编号：S0860517020001 香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰 执业证书编号：S0860524090001 本周文化纸价格较上周持平，包装纸价格下跌：造纸产业链数据每周速递（2025/03/22）2025-03-23 本周双胶纸价格小幅上涨，包装纸价格下跌：造 纸 产 业 链 数 据 每 周 速 递（2025/03/15）2025-03-16 阔叶浆供需博弈加剧，二季度浆厂仍有一定挺价能力：纸浆专题报告（一）2025-03