【国都证券】食品饮料行业周报：淡季基本面平淡，仍以配置为主线-250217（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所研究所 国都证券国都证券 证券研究报告证券研究报告 交流会交流会行业周报 食品饮料 2025 年 02 月 17 日 行业研究行业研究 行业周报行业周报 投资评级：投资评级：推荐推荐 淡季基本面平淡，仍以配置为主线淡季基本面平淡，仍以配置为主线 核心观点核心观点 股价走势图股价走势图 1）摘要）摘要 本周板块反弹 2.3%，主要为随市场系统性反弹，板块基本面反馈平淡；白酒春节已相对平顺落地，节后进入淡季，在需求和库存均有所承压背景下，预计基本面反馈难有向好催化；大众品板块延续回升，其中上海等地出台“消费券”政策，对餐饮供应链的企业或有边

2、际向好的作用；整个板块短期或难有催化，延续相对弱势；全年维度看有望逐步走出拐点；绝对估值整体处于底部区间；综合判断目前板块基本面对行情走势的权重有所降低，建议更多关注宏观政策以及市场资金等变化对板块预期的影响；目前策略维度仍建议以中长期逻辑去做配置；推荐泛餐饮链以及白酒头部性企业。推荐公司包括：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、天味食品、安井食品、伊利股份、海天味业、千味央厨、燕京啤酒等。2）行业观点更新）行业观点更新 白酒：春节旺季销售基本算平顺落地，之后行业进入淡季，考虑需求较弱，厂家控货挺价，预计基本面仍延续较弱的态势；近期茅台箱装飞天批价稳健；五粮液、今世缘等公司停货挺价；持续跟踪

3、节后淡季量价及动销变化，预计 25 上半年延续疲弱态势；同时板块基本面的影响对行情走势权重逐步弱化，对宏观政策及资金变化或更敏感，中长期维度看随着国内一揽子政策的落地，白酒作为顺周期行业，中期维度景气度有望逐步向好。观点：短期或难有催化，中长期绝对估值处于底部区间，股息率普遍 3%以上，配置龙头为主线，推荐茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等。大众品：近期上海出台“消费券”，主要针对餐饮企业，对大众品或有边际向好的影响；春节动销反馈持续小幅回升，但整体仍相对疲弱，其中调味品和休闲食品略好于其他细分赛道；原材料原奶、糖蜜等持续下行，利好利润释放；整体看，大众品，预期调整相对充分，业绩兑现或好于白酒

4、，；后续重点跟踪餐饮恢复情况。观点：持续中长期看好大众品，包括：伊利股份、天味食品、安井食品、千味央厨、海天味业、燕京啤酒等。板块上涨催化剂：宏观经济恢复超预期，消费者信心回升；CPI 或者餐饮增速提速超预期；茅台等白酒批价回升；外资大幅回流等。资料来源：国都证券，ifind 研究员：研究员：白姣姣白姣姣 电 话 010-84183207 Email： 执业证书编号：S0940519060001 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特

5、此声明。行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 3）行业板块表现统计及原因剖析）行业板块表现统计及原因剖析 本周板块反弹 2.3%，主要是系统性影响为主；其中休闲食品回调较大，主要系春节错误以及高基数影响，增长率或有所降低；白酒中其中山西汾酒周涨幅近 10%居前，主要系公司基本面相对较好，在大盘承压背景下，春节反馈仍有增长。表表 1：食品饮料各细分板块本月以来涨跌幅统计：食品饮料各细分板块本月以来涨跌幅统计 本周涨跌幅 本月初以来 本年以来 食品饮料(申万)2.34%2.24%-4.75%食品加工(申万)1.82%1.30%-3.53%白酒(申万)3.13%3.26%-3.

6、97%非白酒(申万)1.25%0.80%-10.12%饮料乳品(申万)0.68%-1.18%-7.24%休闲食品(申万)0.22%-1.89%-5.03%调味发酵品(申万)0.05%2.87%-4.81%资料来源：国都证券，Wind 4）“三重”（重大政策、重要事件、重大公告）信息跟踪与简评）“三重”（重大政策、重要事件、重大公告）信息跟踪与简评 2 月 10 日，上海市政府新闻办召开新闻通气会。本轮服务消费券投入市级财政资金 5 亿元，资金分配为：餐饮 3.6 亿元、旅游 9000 万元、电影 3000 万元、体育 2000 万元。建议关注消费政策变化