【公司研究】拓尔思-数字内容管理集大成者-20200324[21页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息服务/软件 证券研究报告 拓尔思拓尔思（300229）公司研究报告公司研究报告 2020 年 03 月 24 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 03 月 23 日收盘价 （元） 15.30 52 周股价波动（元） 8.94-20.60 总股本/流通 A 股（百万股） 478/465 总市值/流通市值（百万元） 7314/7112 相关研究相关研究 行业横向拓展，服务纵向延伸，变市场表现市场表现 Table_

2、QuoteInfo -23.23% -4.23% 14.77% 33.77% 52.77% 71.77% 2019/32019/62019/9 2019/12 拓尔思海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -2.7 8.1 24.7 相对涨幅（%） 12.2 19.9 35.7 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email: 证书:S0850516050002 分析师:杨林 Tel:(021)23154174 Email: 证书:S0850517080008 分析师:黄竞晶 Tel:(021)

3、23154131 Email: 证书:S0850518110001 分析师:洪琳 Tel:(021)23154137 Email: 证书:S0850519050002 数字内容管理集大成者数字内容管理集大成者 Table_Summary 投资要点：投资要点： 语义智能语义智能造就造就数字内容管理集大成者数字内容管理集大成者。公司深耕语义智能语义智能领域，技术赋能新 一代电子政务、融媒体、网络舆情大数据、金融、安全等垂直行业，提供通通 用平台产品、行业应用解决方案和数据服务用平台产品、行业应用解决方案和数据服务。根据 2019 年业绩快报，2019 年营收 9.67 亿元，同比增长 14.39%

4、，归母净利润 1.53 亿元，同比增长 151.81%。 数字内容的快速发展为数字内容管理市场提供了较大的发展空间， 也为数字内容管理技术带来了持续性挑战。我们认为，公司的技术和产品紧 密围绕着数字内容数字内容的采集、分析、存储和应用的全生命周期管理，是政府和 企业向数字政府和数字企业转型升级过程中的基础支撑软件，是数字内容管是数字内容管 理的集大成者理的集大成者。 政府网站集约化政府网站集约化、 融媒体、 融媒体建设建设、 舆情监管需求景气。、 舆情监管需求景气。 政府网站集约化建设 2019 年按国家要求十省一市的试点工作完成，公司预计，2020 年后非试点单位的 建设也会纷纷上马；政府持

5、续推动融媒体市场发展，2019 年-2020 年县级融 媒体中心建设成为融媒体的工作重点；2020 年 3 月 1 日起， 网络信息内容 生态治理规定正式施行，催化舆情监管市场。2019 年 7 月-8 月，拓尔思母 公司多项中标金额合计已超过 20000 万元，创造了公司发展史上的新纪录， 充分说明公司各个细分领域持续景气。 子公司重新梳理助力利润增长。子公司重新梳理助力利润增长。 公司 2019 年三季报显示预收款项 3.98 亿元， 占 2019 年业绩快报披露营收 9.67 亿元 41.16%。预收款主要是成都大数据 研发和运营服务基地项目配套商业的预销售产生，我们认为，随着预收款转

6、收入，会给公司表观营收和净利润增长带来驱动。另外，广州新谷的出售及 计提商誉等处理预计对 2019 利润金额影响约为-3234.33 万元，我们认为，我们认为， 伴随着广州新谷的剥离伴随着广州新谷的剥离，2020 年公司年公司净净利润增长多一层助力利润增长多一层助力。 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议。我们认为，公司是一家以语义智能为核心的技术公司， 正在赋能各个行业的数字内容管理， 从通用平台产品到解决方案到数据服务， 落地能力不断夯实，伴随着政策及行业需求的逐步释放，公司有望进入持续 的景气周期，成为行业的集大成者。我们预测，公司 2019-2021 年归母净利 润分别为 1.53/2