【国盛证券】医药生物【周专题&周观点】【总第389期】年初以来脑机接口产业有哪些进展？-250322（31页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 医药生物医药生物 【周专题【周专题&周观点】【总第周观点】【总第 389 期】期】年初以来脑机接口产业有哪些进展？年初以来脑机接口产业有哪些进展？一、一、当周（当周（3.17-3.21）回顾与周专题：）回顾与周专题：当周（3.17-3.21）申万医药指数环比-1.41%，跑赢创业板指数，跑赢沪深 300 指数。当周周专题，我们梳理了年初以来脑机接口行业进展，供投资者参考。二、近期复盘：二、近期复盘：1、当周表现：、当周表现：本周市场有所调整，周五大跌，风格上高低切，科技承压。医药板块走势和市场类

2、似。本周医药表现比较好的包括：业绩线（CXO 以及其他个股）、脑机接口、特色二三线创新药、交易性辨识度高的中药、港股小市值创新属性标的等。前期强势股承压，消费并未延续上周政策刺激后走势。2、原因分析：、原因分析：两会过后，市场开始风格切换，开始高低切，前期强势方向开始承压，低位低估值红利业绩等方向开始承担市场重任。医药这边演绎也是市场风格映射，业绩线风格开始占主导，药明康德报表超预期带动 CXO 阶段性演绎，因为医药是科技风格演绎的后发酵板块，整体涨幅也小于其他科技资产，所以部分医药创新类资产本周在其他科技资产承压后，还在演绎，比如特色二三线创新药、港股小市值创新属性标的、甚至脑机接口等方向。

3、另外，因为周四晚上的中药行业大政策出炉，中药也有所表现，但因为政策比较宏观，叠加周五市场承压，表现好的就是一些交易性辨识度高的中药标的，以主题交易为主。上周两会政策后，因为消费交易还是得看数据兑现，所以本周持续性不强。3、未来展望：、未来展望：（1 1）中短期维度看，）中短期维度看，医药近期的思路，就是围绕：第一，一季报预期找机会。第二，二三线创新药新逻辑标的。（2 2）展望）展望 20252025，我们再次强调近期以及未来一年各个方面对于商业健康险的鼓励和支持，让医药支付端这个核心矛盾，在中长期角度预期得到改善，当然这个变化后续过程比较慢，需要长时间积累演绎，所以是一个【预期脉冲】和【慢变量

4、积累改善】的过程，具体思路主要有四个：【创新药】海外大药、早研双新*（括干细胞、用 CarT、TCE 实体瘤、PD1（PLUS、白介素多靶点、蛋白降解、小核酸、TL1A、减肥 PRO、IGA 肾病等等）、国内超卖、【新科技】AI 医药、脑机、【泛整合】国改、大集团小公司、【国际化】CXO、器械出海、生物类似药出海。三、策略配置思路：三、策略配置思路：1 1、思路一【医药风格节奏】、思路一【医药风格节奏】（一）【业绩线】兴齐眼药、特宝生物、凯因科技、艾力斯、哈药股份、奥锐特、诺泰（一）【业绩线】兴齐眼药、特宝生物、凯因科技、艾力斯、哈药股份、奥锐特、诺泰生物、力诺药括、方盛制药、科兴制药。生物、

5、力诺药括、方盛制药、科兴制药。（二）【创新药】三生制药、百济神州、科伦博泰生物、热景生物、德琪医药、和铂医（二）【创新药】三生制药、百济神州、科伦博泰生物、热景生物、德琪医药、和铂医药、药、CXOCXO、加科思、益方生物、奥赛康、贝达药业、歌礼制药、科兴制药、华领医药等。（三）【（三）【AIAI 医疗应】美年健康、华大智造、医脉用、固生堂、京东健康、国际医学、医疗应】美年健康、华大智造、医脉用、固生堂、京东健康、国际医学、九安医疗、晶泰控股等。（四）【其他标的】（四）【其他标的】力诺药括、健友股份、福瑞股份、药明康德、浩欧博、哈药股份等。2 2、思路二【医药产业逻辑】、思路二【医药产业逻辑】（

6、一）【创新药】（一）【创新药】商业化超预期、新技术&新机制&新靶点*（括干细胞、用 CarT、TCE 实体瘤、PD1（PLUS、白介素多靶点、蛋白降解、小核酸、TL1A、减肥 PRO、IGA 肾病等等）、出海&授权，括干：百济神州、科伦博泰生物、益方生物、贝达药业、热景生物、歌礼制药、科兴制药、三生制药、广生堂、奥赛康、德琪医药、信达生物、康方生物、中国生物制药、君实生物、泽璟制药、康诺亚、新诺威、百利天恒、智翔金泰、华东医药、恒瑞医药、艾力斯、诺思兰德、亿帆医药、众生药业等。其产业链也须密切跟踪，括干泰格医药、诺思格、阳光诺和等。（二）【新科技】（二）【新科技】（AI 医药、脑机接口，括干：