【国金证券】非金属建材：新疆煤化工再推进，国能准东煤制气一期获核准-250319（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 事件 近期国家能源集团准东煤制天然气项目获得国家发展改革委核准，该项目采用碎煤加压气化工艺，年产合成天然气 20 亿立方米。1、项目审批进度超预期 2024年 3 月，国家能源集团新疆能源有限责任公司 40亿立方米/年煤制天然气项目一期首次公示，一期项目总投资约 170.61亿元(含增值税)，占地约 223.85 公顷。2024 年 7月，该项目与新疆天池能源、新疆新业集团 2个项目一起获得国家发改委预审通过；2025 年 3 月，该项目获得国家发改委核准。根据我们不完全统计，目前已公示（至少到预可研阶段）的煤制气项目共有 10 个，总投资额达 2603 亿元，

2、对应 400 亿立方米煤制气产能。煤化工项目受政策导向、项目规模、技术路线等因素影响较大，一般流程较长，以中石化新气管道项目为例，该项目在 2012年获得国家发改委同意开展前期工作，2015年才获发改委正式核准。20242024 年起年起，新疆煤制气项目进度明显加快，国能准东新疆煤制气项目进度明显加快，国能准东一期项目一期项目在在预审通过后预审通过后 8 8 个月获得发改委核准，距离项目公示个月获得发改委核准，距离项目公示也也仅仅 1 1 年年，进度超预期。，进度超预期。2、新疆煤炭资源丰富，煤化工进入高速发展期 新疆地区煤炭资源丰富，根据自然资源部发布的 2022年全国矿产资源储量统计表，截

3、至 2022 年底，我国煤炭储量 2070.12亿吨，其中，新疆地区储量达 342 亿吨、占比 17%，是我国第三大煤炭资源储藏地。2022 年 5 月，新疆人民政府印发加快新疆大型煤炭供应保障基地建设服务国家能源安全的实施方案，力争 2025 年煤炭产能达到 4.6 亿吨/年以上（2024 年新疆煤炭产量已达 5.41亿吨）。2024年，新疆原煤产量同比增长 17.5%，而全国增速仅为 1.3%。新疆作为煤炭行业的重要新疆作为煤炭行业的重要保供基地，煤电、煤化工项目为疆煤保供基地，煤电、煤化工项目为疆煤提供消化渠道提供消化渠道。根据我们不完全统计，仅考虑煤制气+煤制油+煤制甲醇+煤制烯烃项目

4、，新疆煤化工合计投资额可达 6318 亿元，预计 5 年时间陆续建设。3、新疆煤制气项目具备经济性 以 2024年新疆 200-400元/吨的煤价测算，新疆地区煤制气运输到福州的成本大致在 2.19-2.53 元/立方米，毛利率（已包含财务费用）在 21-39%，新疆煤制气项目具备经济性；当前内蒙古煤炭价格在 560-615元/吨（分别对应蒙东、蒙西价格），当煤价差在 300-400 元/吨时、对应煤炭带来的单立方米气成本差异在 1-1.33 元，新疆煤制气项目具备经济性、内蒙古不具备，核心成本差异来自煤价。后续新疆煤制气项目或仍有成本下降空间，预计降本主要体现为管道输送费用上。2024 年底

5、前国家管网集团西部管道有限责任公司将在新疆准东经济技术开发区启动煤制气管道建设（支线建设工程），规划包括 1条主干线和 2条支线，主干线长 260 km，从将军庙修建到西气东输管线联络处，2条支线分别从将军庙到芨芨湖和西黑山、支线总长 110km，预计到 2027 年干线和支线全部建成。投资建议 新疆煤化工进入高速发展期，建议关注 EPC 环节、设备环节以及民爆环节，根据“煤化工-煤矿-民爆”逻辑传导，新疆民爆市场持续增长可期。风险提示 煤制气项目落地不及预期；国际油价大幅波动，煤制油、煤制烯烃项目落地不及预期；新疆区域竞争趋于激烈等。行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务

6、国能准东一期核准进度超预期，新疆煤化工再迎催化 事件事件 近期国家能源集团准东煤制天然气项目获得国家发展改革委核准，该项目采用碎煤加压气化工艺，年产合成天然气 20 亿立方米。1 1、项目项目审批审批进度超预期进度超预期 2024年 3 月，国家能源集团新疆能源有限责任公司 40亿立方米/年煤制天然气项目一期首次公示，一期项目总投资约 170.61亿元(含增值税)，占地约 223.85 公顷。2024 年 7月，该项目与新疆天池能源、新疆新业集团 2个项目一起获得国家发改委预审通过；2025 年 3 月，该项目获得国家发改委核准。根据我们不完全统计，目前已公示（至少到预可研阶段）的煤制气项目共