【国盛证券】房地产行业C-REITs周报：二级市场上行，能源及仓储物流表现较优-250322（9页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产房地产 C-REITs 周报周报二级二级市场上行市场上行，能源及仓储物流表现较优能源及仓储物流表现较优 REITs 指数表现指数表现 本周中证本周中证 REITs 全收益指数上涨全收益指数上涨 1.07%。截至 3.21，本周（3.15-3.21，下同）中证 REITs(收盘)指数上涨 1.07%，收于 859.7 点；中证 REITs 全收益指数上涨 1.07%，收于 1058 点。本周沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别下跌 2.

2、29%/下跌 1.13%/上涨 0.01%/下跌 1.16%/下跌 2.26%/上涨 1.29%。其中高速公路(申万)本周涨幅最高，REITs 全收益指数排行第 3。本年中证本年中证 REITs 全收益指数涨幅为全收益指数涨幅为 9.31%。截至 3.21，本年中证REITs(收盘)指数涨幅为 8.88%，中证 REITs 全收益指数涨幅为 9.31%。本年沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别下跌 0.51%/上涨 18.09%/下跌 1.61%/下跌 2.66%/上涨 4.93%/下跌 5.33%。其中恒生指数本年涨幅最高，REITs

3、全收益指数排行第 2。REITs 二级市场表现二级市场表现 本周本周 C-REITs 二级市场上行；其中能源基础设施、仓储物流板块二级市场上行；其中能源基础设施、仓储物流板块 REITs表现较优。表现较优。截至 3.21，已上市 REITs 总市值约 1819.3 亿元，平均单只 REIT市值约 29 亿元。本周已上市 REITs 中 54 支上涨、9 支下跌，周均涨幅为1.29%；其中华泰紫金南京建邺产业园 REIT、招商基金蛇口租赁住房 REIT涨幅靠前。板块来看，本周能源基础设施、仓储物流板块 REITs 表现较优，消费基础设施、市政水利板块 REITs 涨幅靠后；数据上本周仓储物流/产

4、业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为1.91%/1.13%/1.79%/1.09%/2.33%/0.89%/0.37%/0.42%。本周保障房板块交易活跃度最高。本周保障房板块交易活跃度最高。已上市 REITs 本周日均成交量 218.2 万股，日均换手率 0.9%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的 REITs分别是华夏特变电工新能源 REIT（2.7%）、招商基金蛇口租赁住房 REIT（2.2%）、工银蒙能清洁能源 REIT（2.1%）。分板块来看，本周保障房板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通

5、基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施 REITs 板块换手率分别为 0.8%/0.8%/1.4%/0.8%/1.3%/1%/1%/0.9%。REITs 估值表现估值表现 本周已上市本周已上市 REITs 中债中债 IRR（内部收益率）持续分化，（内部收益率）持续分化，其中位列前三的REITs 分别是华夏中国交建 REIT（11.5%）、平安广州广河 REIT（10.8%）、中金安徽交控 REIT（9.7%）。P/NAV 位于 0.6-1.6 区间，其中位列前三的REITs 分别是嘉实中国电建清洁能源 REIT（1.6）、华夏北京保障房 REIT（1.5）、中金厦门安居 RE

6、IT（1.5），P/NAV 较低的有华夏中国交建 REIT（0.6）。投资建议：投资建议：看好 2025 年低利率环境及宏观面不断修复下 REITs 市场投资机会，而介于 REITs 已走过 2024 年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与 P/NAV 综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，部分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。风险提示：风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走