【东吴证券】公募基金代销保有规模点评：券商各口径代销市占均提升，ETF优势显著-250319（6页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告非银金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/6 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业点评报告 券商各口径券商各口径代销代销市占均提升，市占均提升，ETF 优势显著优势显著 公募基金公募基金代销代销保有规模点评保有规模点评 2025 年年 03 月月 19 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 何婷何婷 执业证书：S0600524120009 行业走势行业走势 相关研究相关研究 成交仍活跃；保险顺周期特征显现 2025-03-16 权益 ETF 系列：结构化宽幅震荡 2

2、025-03-16 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：基金业协会披露 2024 年各机构公募基金销售保有规模百强榜单。各口径基金保有规模较各口径基金保有规模较 2024 年上半年增长，券商上榜家数及市占均提年上半年增长，券商上榜家数及市占均提升。升。1）2024 年末权益基金规模 7.6 万亿元，较 2024 年上半年末+17.5%，同比+15.4%。非货公募基金规模19.2万亿元，较2024年上半年末+7.1%，同比+17.4%。2）2024 年末的百强榜单中，银行、独立销售机构、券商、保险、公募基金销售子分别有 23 家、17 家、56

3、 家、2 家、2 家；相较2024 年上半年末，银行减少 2 家、独立销售机构减少 1 家、券商增加 3家。3）保有量方面，权益基金保有量百强共计 4.9 万亿元，环比+2.6%，同比-3.3%。其中银行、独立销售机构、券商、保险分别占比 42%、28%、27%、2%；相较 2024 年上半年末，券商上升 2.4pct，保险上升 0.3pct，独立销售机构上升 0.2pct，银行下滑 2.9pct。4）非货公募基金保有量百强共计 9.5 万亿元，环比+7.6%，同比+11.6%。其中银行、独立销售机构、券商、保险占比分别为 44%、34%、20%、2%；相较 2024 年上半年末，券商上升 1

4、.8pct，银行下降 1.4pct，独立销售机构下降 0.6pct，保险上升 0.2pct。券商在券商在 ETF 代销方面优势显著。代销方面优势显著。2024 年末，股票指数型基金百强合计保有规模 1.7 万亿元，市占合计 43.76%，较 2024 年上半年集中度有所下滑（52.27%）。2024 年末，券商合计保有规模 9827 亿元，在百强中占比 57.7%，显著高于权益类基金保有规模的占比（27%）。其中中信、华泰、银河 ETF 保有规模居前，分别位列第 2、3、6 名，市占分别为 2.8%、2.8%、1.4%。蚂蚁基金保有规模 3201 亿元，市占 8.22%，遥遥领先于同业。天天基

5、金保有规模 925 亿元，市占 2.38%，排名第四。各口径集中度均下滑。各口径集中度均下滑。权益基金方面，2023、2024H1、2024 的 CR5 分别为 30%、32%、27%；非货方面，2023、2024H1、2024 的 CR5 分别为 21%、21%、20%；ETF 方面，2024H1、2024 的 CR5 分别为 22%、18%。我们认为各口径集中度均下滑一方面是由于行业竞争加剧，另一方面是由于券商在 ETF 销售方面具有优势，抢占了头部银行的份额。权益基金保有规模 CR5 中：1）2024 年末蚂蚁保有规模 7388 亿元，环比+6.8%，同比+60.9%，市占率 9.74%

6、，环比小幅下滑 1pct，主要是由于基数较高，公司 24 年上半年首次超越招商银行，排名行业第一。2）天天基金保有规模 3493 亿元，环比+1.7%，同比-13.3%，市占下滑 0.7pct 至 4.6%。3）招商银行、工商银行、建设银行保有规模排名第二、第四、第五位，市占率为分别为 5.4%、4.4%、3.3%，环比均下滑。非货基金保有规模 CR5 中：蚂蚁继续排名第一，2024 年末保有规模 14529 亿，环比+7.5%；招行排名第二，保有规模 9504 亿，环比+10.3%；天天基金排名第三，保有规模 5754 亿，环比+4.2%。蚂蚁、天天基金市占率分别为 7.6%、3.0%，合计