【国盛证券】电力设备：全球AI共振，AIDC基建需求拐点已至-250316（25页）.pdf

1、证券研究报告|行业深度 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力设备电力设备 全球全球 AI 共振，共振，AIDC 基建需求拐点已至基建需求拐点已至 国内外龙头持续加码国内外龙头持续加码 AI 算力，算力，AIDC 开启新周期。开启新周期。阿里巴巴发布 FY2025Q3业绩，该季度资本开支环比高增 80%+至 318 亿元。其他国内互联网巨头字节、腾讯等亦竞相布局 AI 领域，各场景 AI 渗透加速，带动算力侧需求高增。全球范围看，海外科技巨头均持续加码 AI 算力，北美 CSP 四大厂商 2025 年资本开支预计超 3150 亿美元。预计 AI 基建需

2、求高增，AIDC（数据中心）将开启新周期。据 SemiAnalysis 数据，数据中心关键 IT 电源总需求将从 2023年的约 49GW 翻倍，到 2026 年达 96GW，其中 90%增长来自 AI 相关需求。AIDC 产业链空间广阔，价值核心在供配电系统环节产业链空间广阔，价值核心在供配电系统环节（占比占比 57%），冷却环，冷却环节节（占比占比 19%）。供配电系统包括柜外电源供配电系统包括柜外电源 UPS/HVDC、备用电源柴发、备用电源柴发/燃燃气轮机，以及配电系统变压器、开关柜、电能质量产品、母线等。气轮机，以及配电系统变压器、开关柜、电能质量产品、母线等。UPS：UPS 价值量

3、占比数据中心总成本价值量占比数据中心总成本 16%+。2023 年国内 UPS 市场规模近百亿元，科华数据 UPS 行业份额位列 Top3。预计至 2026 年，国内 UPS 市场规模将增长至 127.3 亿元。UPS 为数据中心建设核心环节，重点关注【科华数据】、【科士达】。HVDC：需求云化：需求云化+降本诉求催化降本诉求催化 HVDC 需求。需求。据格隆汇 APP，2021 年国内数据中心 UPS、HVDC 方案渗透率分别为 78%/12%，随着互联网巨头 AI CAPEX 持续加码，有望推动 HVDC 需求进一步增长，重点关注【科华数据】、【中恒电气】等。温控：温控：据 Omdia，2

4、023 年全球数据中心温控市场同增约 26%至 77 亿美元，预计至 2028 年规模达到 178 亿美元，CAGR 2023-2028 年约 18.4%。液冷应用占比有望提升至 33%（现约 17%）。服务器机柜功率提升趋势下，液冷重要性快速提升，重点关注【英维克】、【申菱环境】、【高澜股份】、【同飞股份】。柴发：供需偏紧有望涨价，国产替代有望加速柴发：供需偏紧有望涨价，国产替代有望加速。国内市场多用柴发作为备用电源，柴油发动机多以外资品牌为主，但外资品牌相关订单已经排产至 2027 年以后；为保证项目推进，部分客户愿意加价购买外资品牌，此背景下国产品牌有望进口替代。建议关注：（【科电电源】

5、、【柴柴重机】。燃气轮机：美国当前电源首选燃气轮机，国内产业链有望受益。燃气轮机：美国当前电源首选燃气轮机，国内产业链有望受益。AI 发展，数据中心功率有望逐步提升至 100MW 以上。美国电网相对老旧，燃气轮机发电稳定、功率较大，更适合 AIDC 供电。全球燃机巨头数据中心燃机订单供不应求，国内其核心产业链（叶片、铸件），且国内燃气轮机有望出海加速。建议关注：（【振股股份】、【应股股份】、【迈科科技】、【方方电气】。变压器变压器&开关：开关：数据中心用变压器以干变为主，2023 年我国干式变压器TOP1 为【金盘科技】，市场份额约 14%，已超外资品牌。目前变压器、开关等配电设备预制式趋势发

6、展，【明阳电气】已开始推出 MyPower 一体化柜，将变压器、配电柜、UPS、SVG 补偿等多种设备集成在一起，预制化生产，节约安装时间与占地面积。电能质量：电能质量：数据中心内 HVDC、UPS、变频器、开关电源等设备会产生大量容性无功和谐波，造成数据丢失；须采用低压电能质量设备对配电系统进行主动补偿，提升数据中心电能质量。国内【盛弘股份】为第一梯队供应商。母线：母线：数据中心供电功率密度逐步加大，母线相较于传统电缆及列头柜，传输效率更高，未来末端配电有望加速采用母线方案。母线在国外应用已相当成熟，国内市场应用时间较短，国内市场以外资品牌为主，国产品牌份额偏低。【威腾电气】深耕母线技术，并