【中原证券】通信行业月报：Manus在AI Agent领域实现技术突破，AI驱动智算中心升级-250312（28页）.pdf

1、第1页/共28页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 通信通信 分析师：李璐毅分析师：李璐毅 登记编码：登记编码：S0730524120001 021-50586278 Manus 在在 AI Agent 领域实现技术突破领域实现技术突破，AI 驱动智算中心升级驱动智算中心升级 通信行业月报通信行业月报 证券研究报告证券研究报告-行业月报行业月报 强于大市强于大市(维持维持)通信通信相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 通信行业月报：三大运营商全面接入DeepSeek 开源大模型，数据要素产业化进程加速 2025-

2、02-16 通信行业月报：国家实施手机等数码产品购新 补 贴，智 能 手 机 市 场 平 稳 复 苏 2025-01-08 通信行业月报：运营商大数据业务高速增长，AI 手机渗透率逐步提升 2024-12-11 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 03 月 12 日 投资要点：投资要点：2025 年年 2 月通信行业指数月通信行业指数强强于沪深于沪深 300 指数。指数。通信行业指数 2 月上涨上涨 2.67%，跑赢上证指数（+2.16%

3、）、沪深 300 指数（+1.91%），跑输深证成指（+4.48%）、创业板指（+5.16%）。AI 模型模型的的快速快速扩扩展展加速加速云计算云计算普及普及。2024 年，全球云基础设施服务支出同比增长 20%，达到 3213 亿美元。AI 模型的快速扩展成为增长的核心驱动力，加速云计算普及。2024H2，主要云厂商报告AI 投资带来的显著回报，AI 应用对整体云业务的推动作用日益凸显。随着 AI 市场竞争持续升温，云计算巨头正加大云和 AI 基础设施投资力度，以满足日益增长的需求。Canalys 预测 2025 年全球云基础设施服务支出将达到 19%。2025 年，我国 AI 初创企业De

4、epSeek 发布 DeepSeek R1，DeepSeek R1 以极低成本实现接近 GPT-4o 级别的性能。头部云厂商迅速响应，将 DeepSeek R1集成至其云平台，以抢占市场先机。2024 年我国企业级年我国企业级 ICT 市场市场同比同比增长增长 11.7%，出海、云计算、出海、云计算、AI及算力部署成为市场增长核心引擎及算力部署成为市场增长核心引擎。企业视角下，2024 年我国企业级 ICT 市场规模约为 2693.6 亿美元，同比增长 11.7%，高于 GDP增速。自 2024 年起我国企业级 ICT 市场以每年 11.5的复合增长率增长。出海、云计算、AI 及算力部署成为市

5、场增长核心引擎。生成式 AI 对算力的需求成为推动 ICT 市场增长的主要因素。企业持续加大对数据存储与算力基础设施的投入，以满足不断攀升的计算需求，助力生成式 AI 技术的创新与落地。政府鼓励八大算力枢纽和十大中心建设，AI 驱动通算中心逐步向智算中心升级。IDC 预计，2023-2028 年我国企业级服务器和存储投资五年复合增长率（CAGR）达 24.3%。云计算部署模式在企业级 IT 市场中的占比将进一步提升，存量客户持续扩容，互联网客户全量上云。DeepSeek 对于终端市场规模的影响将逐渐在对于终端市场规模的影响将逐渐在 2-5 年间起到显著的年间起到显著的带动作用。带动作用。我国市

6、场上，IDC 预计 PC、平板和智能手机出货量未来五年复合增长率将分别实现 2.6%，1.0%和 1.3%。随着华为、联想、荣耀、OPPO、vivo 等终端厂商陆续接入 DeepSeek，其终端设备的智能化水平将通过自然语言处理和多模态推理能力，实现更流畅的语音交互和更智能的自动化控制，并加速 AI 终端应用落地。维持维持行业“行业“强于强于大市”投资评级。大市”投资评级。截至 2025 年 3 月 11 日，通信行业 PE（TTM，剔除负值）为 20.80，处于近五年 57.03%分位，近十年 28.57%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。我们看好科技股的后