【东海证券】氟化工行业月报：制冷剂价格稳步上行，未来空间广阔-250311（26页）.pdf

1、制冷剂价格稳步上行，未来空间广阔氟化工行业月报2025年3月11日证券分析师：张晶磊 执业证书编号：S0630524090001证券分析师：吴骏燕 执业证书编号：S0630517120001证券分析师：谢建斌 执业证书编号：S0630522020001联系方式：目录一、核心观点二、制冷剂跟踪三、含氟聚合物四、行业要闻五、投资建议六、风险提示证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 3核心观点2月制冷剂价格价差上行，制冷剂仍然具有涨价空间。月制冷剂价格价差上行，制冷剂仍然具有涨价空间。截至2025年2月28日，根据百川盈孚数据，三代制冷

2、剂R32、R125、R134a产品价格分别为44500元/吨、44000元/吨和45000元/吨，月环比分别上涨2.30%、2.33%、2.27%。R22价格为34000元/吨，较上月环比上涨3.03%。受产能快速提升、需求增速下滑影响，我国PTFE、HFP价格仍保持低位运行，PVDF价格有所反弹。空调排产维持高增速，空调排产维持高增速，4月预计维持增长态势，月预计维持增长态势，3-5月空调排产旺季，需求增速有望维持高位。月空调排产旺季，需求增速有望维持高位。根据产业在线数据，2025年3月到2025年5月，我国家用空调排产总量分别为2476.00万台、2426.49万台、2430.95万台，

3、同比增速分别为13.54%、10.30%和14.70%，家用空调和冰箱排产量处于近几年相对高位，对制冷剂需求起到支撑作用。投资建议：投资建议：2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，考虑到空调市场的旺盛需求，三代制冷剂配额较2024年略有提升，结合下游新装机及维修市场需求来看，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧。2025年以来下游空调行业排产大幅提升，需求旺盛，2025年空调厂商长协订单价格落地，为制冷剂价格提供支撑，制冷剂行业有望维持高景气度，相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升。建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，建议关注制冷剂行业龙头和拥有

4、较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源金石资源等企业。风险提示：风险提示：制冷剂配额政策变化的风险；原材料价格变化的风险；需求不及预期的风险。目录一、核心观点二、制冷剂跟踪三、含氟聚合物四、行业要闻五、投资建议六、风险提示证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 5三代制冷剂价格小幅上行，价差维持高位 2025年年2月三代制冷剂价格上行。月三代制冷剂价格上行。截至2025年2月28日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为44500元/吨、4

5、4000元/吨和45000元/吨，较1月底分别上涨2.30%、2.33%、2.27%。三代制冷剂价差处于近三代制冷剂价差处于近5年来相对高位。年来相对高位。R125价格及价差（元价格及价差（元/吨）吨）R32价格及价差（元价格及价差（元/吨）吨）资料来源：百川盈孚，东海证券研究所资料来源：百川盈孚，东海证券研究所R134a价格及价差（元价格及价差（元/吨）吨）资料来源：百川盈孚，东海证券研究所-10000010000200003000040000500002018-062019-062020-062021-062022-062023-062024-06R32价差参考价格:R32中国:参考价格:

6、二氯甲烷参考价格:无水氢氟酸01000020000300004000050000600002018-062019-062020-062021-062022-062023-062024-06R125价差参考价格:R125中国:参考价格:四氯乙烯参考价格:无水氢氟酸-1000001000020000300004000050000600002018-062019-062020-062021-062022-062023-062024-06R134a价差参考价格:R134a中国:参考价格:三氯乙烯参考价格:无水氢氟酸62月三代制冷剂月度产量同比保持回落，环比回升资料来源：同花顺，东海证券研究所 2025