【东吴证券】公用事业行业跟踪周报：积极稳妥推进碳达峰碳中和，四川零碳工业园区试点建设方案发布-250311（21页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报公用事业 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/21 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 积极稳妥推进碳达峰碳中和，四川零碳工业积极稳妥推进碳达峰碳中和，四川零碳工业园区试点建设方案发布园区试点建设方案发布 2025 年年 03 月月 11 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 任逸轩任逸轩 执业证书：S0600522030002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 中石油合同价微增、沿海价格下降，中石化合同价下降，预计 2025 年城

2、燃采购成本下行 2025-03-09 2025 年能源工作指导意见 印发，蒙西电力现货市场转正 2025-03-03 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本周核心观点本周核心观点：1）2025 年积极稳妥推进碳达峰碳中和。年积极稳妥推进碳达峰碳中和。政府工作报告中提到 2025 年政府工作任务，提到积极稳妥推进碳达峰碳中和。扎实开展国家碳达峰第二批试点，建立一批零碳园区、零碳工厂零碳园区、零碳工厂。加快构建碳排放双控制度体系，扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围。开展碳排放统计核算，建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度，积极应对绿色贸易壁垒。加快建设

3、“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设筹就地消纳和外送通道建设。开展煤电低碳化改造试点示范煤电低碳化改造试点示范。规划应对气候变化一揽子重大工程，积极参与和引领全球环境与气候治理。2）四川零碳工业园区试点建设方案发布四川零碳工业园区试点建设方案发布，创新实施“隔墙售电”创新实施“隔墙售电”。四川省经济和信息化厅印发 四川省零碳工业园区试点建设工作方案，到 2027年，力争在全省打造一批零碳工业园区，方案提出探索发展“绿电直供”模式，强化园区与周边光伏、风电、水电等电力资源匹配对接，创新实施“隔墙售电”政策，提高园区可再生能源

4、直供和消费比例。行业核心数据跟踪：行业核心数据跟踪：电价：电价：2025 年年 3 月电网代购电价同比下降环比持月电网代购电价同比下降环比持平。平。煤价：煤价：截至 2025/3/7，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 688 元/吨，周环比下跌 2 元/吨。水情：水情：截至截至 2025/3/7，三峡水库站水位 163 米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为 166 米、168 米、157 米、164 米。2025/3/7，三峡水库站入库流量 7900 立方米/秒，同比+8.23%，三峡水库站出库流量 7860 立方米/秒，同比+14.91%。用电量：用电量：2024 年

5、全社会用电量 9.85 亿千瓦时（同比+6.8%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+6.3%、+5.1%、+9.9%、+10.6%。发电发电量：量：2024 年累计发电量 9.42 亿千瓦时（+4.6%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+1.5%、+10.7%、+2.7%、+11.1%、+28.2%。装装机容量：机容量：2024 年新增装机容量，火电新增 4744 万千瓦（同比+1.9%），水电新增 998 万千瓦（同比+6.3%），核电新增 119 万千瓦（同比持平），风电新增 5175 万千瓦（同比+25.0%），光伏新增 20630 万千瓦（同比+25.

6、9%）。投资建议：国债收益率下降红利配置正当时。投资建议：国债收益率下降红利配置正当时。1）水电：量价齐升、低）水电：量价齐升、低成本受益市场化。成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。2）火电：）火电：优质区域火电电量电价有支撑，优质区域火电电量电价有支撑，业绩稳定性提升红利属性彰显业绩稳定性提升红利属性彰显。建议关注【皖能电力】【申能股份】，建议关注【华电国际】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。3）核）核电：成长确定、远期盈利电：成长确定、远期盈利&分红提升。分红提升。2022