【山西证券】煤炭行业周报：宏观利好频出，多因素影响沿海运价上涨-250310（21页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1煤炭煤炭行业周报（行业周报（20250303-20250309）同步大市同步大市-A(维持维持)宏观利好频出，多因素影响沿海运价上涨宏观利好频出，多因素影响沿海运价上涨2025 年年 3 月月 10 日日行业研究行业研究/行业周报行业周报煤炭煤炭行业近一年市场表现行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：相关报告：【山证煤炭】权威协会全方位倡议，助力煤炭供需平衡-【山证煤炭】行业动态点评：2025.3.4【山证煤炭】港口库存下行，关注非电需 求 成 色-【山 证 煤 炭】行 业 周 报（20250224-202503

2、02）：2025.3.3分析师：分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：投资要点投资要点动态数据跟踪动态数据跟踪动力煤动力煤：海外煤价回升，内贸煤价格企稳：海外煤价回升，内贸煤价格企稳。本周产地煤矿生产维持正常水平。需求方面，本周下游复工及基建加码，工业原料用煤需求复苏，电厂负荷有所上涨，电煤日耗及非电水泥、化工行业耗煤有所提升；但天气相对温和，居民用电一般，叠加港口调入稳定，北方港口封航影响煤炭装卸效率，港口煤炭调出相对降低，北方港口库存回升。价格方面，受非电需求释放及协会倡议书等影响，沿海煤炭价格有企稳迹象。展望三月

3、，稳经济政策或将继续出台，非电用煤需求预计继续恢复增长；同时，海外煤炭关税、贸易政策近期变化削弱出口预期，预计国内进口煤增量仍存变数，2025 年国内动力煤价格中枢继续下降空间不大。截至 3 月 7 日，环渤海动力煤现货参考价 694元/吨，周变化-1.00%；广州港山西优混 760 元/吨，周持平；欧洲三港 Q6000动力煤 659.46 元/吨，周变化+1.60%。3 月 7 日，环渤海九港合计煤炭库存3158.3 万吨，周变化+33.46%；本周环渤海港口日均调入 181.27 万吨，调出 143.53 万吨，日均净调出-37.74 万吨。冶金煤：冶金煤库存继续下降，下游进入旺季冶金煤：

4、冶金煤库存继续下降，下游进入旺季。煤矿冶金煤生产供应维持正常。需求方面，两会释放宏观利好，下游复工复产增加，钢材表需有所恢复，高炉开工、铁水产量提高，冶金煤价格跌势趋缓；后期宏观政策利好兑现，下游需求预期有望继续改善，同时，铁水产量、高炉开工率稳定，下游冶金煤库存处于常年低位，冶金煤价格价格中枢进一步下降空间不大。截至 3 月 7 日，京唐港主焦煤库提价 1390 元/吨，周持平；京唐港 1/3 焦煤库提价 1180 元/吨，周变化-0.84%；日照港喷吹煤 1095 元/吨，周变化-0.73%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 195.00 美元/吨，周变化-2.26%。3 月 7 日，国内独立焦

5、化厂、247 家样本钢厂炼焦煤总库存分别 665.65 万吨和 756.90万吨，周变化分别-0.73%、-1.52%；喷吹煤库存 397.31 万吨，周变化-1.69%。247 家样本钢厂高炉开工率 79.53%，周变化+1.22 个百分点；独立焦化厂焦炉开工率 70.36%，周变化-0.71 个百分点。焦、钢产业链：钢厂库存走低，焦炭企稳焦、钢产业链：钢厂库存走低，焦炭企稳。本周黑色产业链价格波动延续，但“金三银四”需求旺季临近，焦煤价格企稳带动焦炭价格开始稳定，后期，基建、地产施工高峰期临近，宏观预期有望落地，钢材需求刚性仍存，叠加低利润率下焦炭供给收缩预期，而焦煤价格相对强势，成本支撑

6、下焦炭价格预计下降空间不大。截至 3 月 7 日，天津港一级冶金焦均价 1530 元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）247 元/吨，周变化+21.67%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别 87.24 万吨和 679.02 万吨，周变化分别-10.10%、-0.28%；四港口焦炭总库存 202.62 万吨，周变化+7.39%；全国市场螺纹钢平均价格 3400 元/吨，周变化-1.25%；35 城螺纹钢社会库存合计 630.68 万吨，周变化+0.26%。煤炭运输煤炭运输：需求回升运力偏紧需求回升运力偏紧，沿海煤炭运价大幅上涨沿海煤炭运价大幅上涨。下游复工增加，行业研究行业研究/