【国元证券】美护商社行业周报：两会消费政策定调积极，上美股份业绩预告亮眼-250311（9页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/9 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报可选消费行业周报、月报 2025 年 03 月 11 日 两会消费政策定调积极，上美股份业绩预两会消费政策定调积极，上美股份业绩预告亮眼告亮眼 美护商社行业周报美护商社行业周报 报告要点：报告要点：市场表现市场表现 本周（2025.03.03-2025.03.07），申万商贸零售/社会服务/美容护理分别 0.96%/4.14%/2.09%，在 31 个一级行业中排名第 21/6/14；同期上证综指+1.21%，深圳成指+2.19%，沪深 300 指数+1.39%。细分子版块来看，细分子版块来看，

2、本周申万商贸零售/社会服务/美容护理子版块中，教育/专业连锁/专业服务受两会政策热点催化涨幅居前，分别达6.92%/6.36%/5.74%，贸易/酒店餐饮/一般零售板块下跌。行业行业重点事件重点事件更新更新 2025 年政府工作报告年政府工作报告中“提振中“提振内需内需”跃居工作任务首位”跃居工作任务首位。报告强调 2025 年“使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”，商品消费方面安排超长期特别国债 3000 亿元支持消费品以旧换新；服务消费方面，报告提出从放宽准入、减少限制、优化监管等方面入手，扩大健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给；创新和丰富消费场景，加快数字、绿色、智能等新型消费发

3、展。落实和优化休假制度，释放文化、旅游、体育等消费潜力。完善免税店政策，推动扩大入境消费。此外报告还提及多渠道促进居民增收，推动中低收入群体增收减负，完善劳动者工资正常增长机制。完善社会保障和服务政策，城乡居民基础养老金最低标准再提高 20 元以及发放育儿补贴等，有望进一步撬动内需扩容。本周本周 38 大促美妆榜出炉，天猫大促美妆榜出炉，天猫平台可复美、毛戈平、彩棠平台可复美、毛戈平、彩棠表现亮眼。表现亮眼。珀莱雅稳居首位，可复美排名提升 5 位至第 8，毛戈平/彩棠新上榜，分别位居 16/19。海外品牌中，修丽可（提升 1 名）、海蓝之谜（提升4 名）、肌肤之钥（提升 2 名）、圣罗兰（提升

4、 3 名）、赫莲娜（提升 1名）、SK-II(提升 3 名)、科颜氏（提升 2 名）7 个外资品牌排名相较于2024 年 3.8 大促有所提升。抖音抖音 38 大促美妆类目大促美妆类目 GMV 超超 113 亿元，护肤类目丸美、自然堂、亿元，护肤类目丸美、自然堂、百雀羚提升明显，彩妆类目毛戈平跃居首位。百雀羚提升明显，彩妆类目毛戈平跃居首位。2025 抖音商城 38 好物节（2025 年 2 月 24 日-3 月 8 日）美妆类目 GMV 超 113 亿元，护肤类目总 GMV 超 84 亿元，彩妆类目总 GMV 超 24 亿元。国货品牌中，护肤类目韩束稳居首位，市场份额达到 4.32%，珀莱雅

5、、自然堂、丸美、可复美、欧诗漫排名均有所提升。其中自然堂首次进入前 5，百雀羚跃居 13 名，相较于去年 3.8 大促提升超 80 名，丸美排名提升 11名至第 7 名。彩妆香水类目 TOP20 中国产品牌数量增加 2 席，毛戈平斩获第一，大促期间 GMV 达 5000 万-7500 万元，相较于去年 3.8大促排名提升了 7 名。恋火、方里、彩棠等品牌排名均有明显提升。风险提示风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险 推荐推荐|维持维持 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究-美护商社行业周报：38 大促开启，蜜雪冰城

6、上市2025.03.04 国元证券行业研究-2025 年零售与社服行业年度策略报告：关注情绪消费与国货崛起，精选细分品类2025.03.02 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 联系人 徐梓童 电话 021-51097188 邮箱 -12%-3%7%16%26%3/116/109/912/93/10可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/9 附表：重点公司盈利预测附表：重点公司盈利预测 公司代码公司代码 公司名称公司名称 投资评级投资评级 昨收盘昨收盘（元）（元）总市值总市值（百万元）（百万元）E