【华安证券】25年前瞻专题之消费级机器人：无边界割草机新品趋势研判-250310（25页）.pdf

1、华安证券研究所证券研究报告行业专题无边界割草机新品趋势研判 25年前瞻专题之消费级机器人（九号公司689009.SH/科沃斯603486.SH/安克创新300866.SZ/萤石网络688475.SH）2025.03.10分析师：邓分析师：邓 欣欣 S0010524010001 分析师：分析师：成浅之成浅之 S0010524100003 联系人：唐楚彦联系人：唐楚彦 S0010124070002 核心要点1、产品升级：无边界产品正处快速迭代成熟+国牌涌入做大蛋糕阶段，从25年新品可窥行业升级路径：升级点：基础性能提升。RTK+视觉逐步成为主流技术路线，九号公司/科沃斯均有完善。九号进一步实现RT

2、K信号增强；科沃斯从UWB走向复合技术，激光增强RTK和视觉融合方案；价格双向拓宽。九号此前以$999打开市场引发“模仿效应”，科沃斯/追觅/库犸基于现有产品向下减配补齐入门、价位段向1k以下小型花园设备拓展；九号则进一步向上突破，布局4k以上大型花园设备；创新点：以九号公司/长曜创新为代表的功能创新（通过边缘组件解决最后5cm切割痛点/通过X形涡流室修剪并完成碎屑还田)；以森合科技/来牟科技为代表的方案创新（通过卷筒设计提升切割均匀度/通过履带设计提升爬坡能力）。2、竞争升级：大本营欧洲无边界对有边界替代加速，产品亦冲出欧洲走向美国，品牌走向竞争差异化/盈利分化：市场扩容/产品升级背后是众多

3、机器人企业以新入局者方式涌入，园林工具企业及供应链亦跃跃欲试。我们认为研发角逐为核心（定位避障稳定性）+渠道服务为助力（品牌渠道扩张）逻辑下，九号公司以技术+渠道先发位居前列，关注消费/人形机器人背景公司及其相关解决方案供应商以优价切入，但需提示当前较低早鸟价情形尚处小量众筹非量产阶段，对整体格局影响有限。盈利走向上预计第一梯队之外尚未盈利，短期处爬坡期，未来产品成熟化可带来中期降本空间。3、投资建议：享先发优势的头部消费级机器人企业：推荐九号公司（25年预测PE 27X）、科沃斯（25年预测PE 20X）；技术可迁移的机器人背景企业：推荐安克创新（25年预测PE 22X）、萤石网络（25年预

4、测PE 49X）、关注优必选；渠道可复用、开辟第二增长曲线的园林工具企业：关注泉峰控股（25年wind一致预测PE 8X）、中坚科技。风险提示：数据信息失真、技术不及预期、品牌竞争加剧。华安证券研究所拓展投资价值目录目录今昔对比：新品趋势总结1.同业对比：格局走向研判2.目录目录PART华安证券研究所拓展投资价值1今昔对比：新品趋势总结九号公司：功能创新、价格上拓资料来源：九号公司美国官网，华安证券研究所九号Segway Navimow系列产品新品Navimow X3系列向上拓宽价格带，割草面积提升以及提供边缘修剪组件也有助于公司进一步拓展美国/商用市场：定位避障技术升级：RTK技术升级+VI

5、O里程计辅助定位+摄像头数量1提升到3，进一步补充改善RTK信号弱的问题；更大面积和复杂草坪：超级快充技术+刀片升级+爬坡能力升级，最高可覆盖10000平草坪；创新提供边缘修剪组件：解决行业最后5cm切割不到边、人工手推等的问题。5型号i系列H系列X3系列割草面积（）500/1000800/1500/30002000/4000/6000/10000定价（/）999/12991899/2199/25992299/2799/2999/4999发布时间2024.32023.92025.1技术定位RTK+视觉（3Dmapping）RTK+视觉RTK+视觉（3Dmapping，卫星观测能力提升40%、加

6、入VIO里程计）避障视觉视觉视觉（单颗摄像头升级为三颗摄像头）规格尺寸(cm)55*39*2860*47*27重量（kg)10.916.9/17.2/17.5续航电池容量（Ah）2.6/5.1Ah5.1/7.7/10.2Ah6-12.8Ah充电时间(min）90/180min180/240/300min续航时间（min)60/120min180/240/240min切割爬坡162427切割高度（cm)5.1-9.1cm3-6.1cm5-10cm切割宽度（cm)21cm21cm23.7cm功能防水IP66IP66IP66修边斜跨模式斜跨模式+可外接修剪器（可修剪5cm）防盗单独出售自定义修剪其他