【国盛证券】煤炭开采：国际煤炭市场——印度-250305（3页）.pdf

1、证券研究报告|行业点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采煤炭开采 国际煤炭市场国际煤炭市场印度印度 近期我们参加了中国煤炭资源网举办的“近期我们参加了中国煤炭资源网举办的“2025 年（第二届）进口煤国际论坛”年（第二届）进口煤国际论坛”以及煤炭江湖举办的“第八届中国进口煤市场分析暨供需洽谈会”，本篇报告以及煤炭江湖举办的“第八届中国进口煤市场分析暨供需洽谈会”，本篇报告汇总两场会议关于汇总两场会议关于 2025 年及长期年及长期印度印度煤炭市场煤炭市场的相关观点。的相关观点。根据根据 iEnergy 公司相关成员公司相关成员“2025 年（

2、第二届）进口煤国际论坛年（第二届）进口煤国际论坛”会上发会上发言观点言观点：1）2024 年印度煤炭市场复盘：年印度煤炭市场复盘：2024 年印度煤炭消费量（13 亿吨）、产量（10.4 亿吨）和进口量（2.68 亿吨）均位居全球第二；2024 年印度煤电装机容量 244.38GW（2023 年 239.07GW），全国电力总装机容量462GW（2023 年 426.13GW）；2024 年印度火力发电量 1360.77BU（2023年 1293.89BU），全国总发电量 1794.5BU（2023 年 1691.1BU）。2）印度煤炭需求结构及展望：）印度煤炭需求结构及展望：2024 年印度

3、电力行耗煤国内发运 896 百万吨、进口 57 百万吨，钢及海绵铁耗煤国内发运 19 百万吨、进口 97 百万吨，水泥耗煤国内发运 8 百万吨、进口 22 百万吨，贸易商及其他行业耗煤国内发运 90 百万吨，进口 92 百万吨；2025 年、2027 年、2030 年预计印度电力行耗煤国内发运分别为 945、955、1175 百万吨，预计电力行业耗煤进口分别为 57、50、30 百万吨；2025 年、2027 年、2030年预计印度钢和海绵铁耗煤国内发运分别为 21、25、45 百万吨，预计钢和海绵铁耗煤进口分别为 98、110、130 百万吨；2025 年、2027 年、2030 年预计印度

4、水泥耗煤国内发运分别为 9、11、15 百万吨，水泥耗煤进口分别为 23、26、26 百万吨；2025 年、2027 年、2030 年预计印度贸易商和其他行业耗煤国内发运分别为 107、220、250 百万吨，贸易商和其他行业耗煤进口分别为 95、100、105 百万吨。整体来看，2025 年、2027 年、2030 年预计印度煤炭进口合计为 273 百万吨、286 百万吨、291 百万吨。投资建议。投资建议。上周煤价虽仍处加速探底过程，但值得注意的是煤炭龙头却止跌反上周煤价虽仍处加速探底过程，但值得注意的是煤炭龙头却止跌反弹（中国神华弹（中国神华 H 周涨幅周涨幅+4%，兖矿能源，兖矿能源

5、H 周涨幅周涨幅+5.1%）。价格跌，股价）。价格跌，股价逆势上扬，往往是左侧布局的重要信号，其侧面说明市场对煤价下跌已有充分逆势上扬，往往是左侧布局的重要信号，其侧面说明市场对煤价下跌已有充分认识，属利空钝化，正所谓“利空出尽，望否极泰来”。我们此前强调今年煤认识，属利空钝化，正所谓“利空出尽，望否极泰来”。我们此前强调今年煤炭市场有炭市场有 2 个主线任务：（个主线任务：（1）主动去库；（）主动去库；（2）价格寻底）价格寻底。当前，我们认为本。当前，我们认为本轮煤价下跌或已接近尾声，预计下周后半周跌速将明显放缓甚至止跌，重视左轮煤价下跌或已接近尾声，预计下周后半周跌速将明显放缓甚至止跌，重

6、视左侧布局的机会。侧布局的机会。“绩优则股优”，“绩优则股优”，重点关注困境反转的重点关注困境反转的中国秦发中国秦发，绩优的，绩优的中国神华、陕西中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、电投能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤煤业、新集能源、中煤能源、电投能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业业。此外，重点关注未来存在增量的。此外，重点关注未来存在增量的华阳股份、甘肃能化华阳股份、甘肃能化。此外，此外，平煤股份平煤股份发布以集中竞价交易方式回购股份方案的公告，正发布以集中竞价交易方式回购股份方案的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达 510 亿元，应给予